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研究报告:东方证券-一周市场回顾2018年6月第4周:蓝筹估值优势凸显-180624

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-06-25 14:54:56
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 薛俊,蒋晨龙
研报出处: 东方证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 1,669 KB 分享者: jf****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        研究结论
        本周策略观点:蓝筹估值优势凸显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年以来,去杠杆进程已经从政策出台,逐步深入影响到实体经济融资和金融市场杠杆资金清理,叠加贸易摩擦等外部风险的影响,通道清理、质押平仓、信用违约等事件仍将在一定程度上压制二级市场的风险偏好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为在这样一种低风险偏好的市场环境下,低估值、业绩稳定的大市值蓝筹龙头配置价值更高:
        (一)质押风险整体虽可控,但小市值、高估值、财务脆弱性高的公司面临的估值调整压力更大,大市值蓝筹股估值安全性较高。危险质押市值占比较高的板块主要为:渔业(9.72%)、传媒(5.68%)、照明设备制造(5.54%)、煤化工(5.14%)、专用设备制造(4.44%)等。相对较安全的行业板块主要为大市值蓝筹股集中的油田服务、汽车销售服务、国有银行、白酒、机场及公路等,这些板块的危险质押市值占比基本上为0。
        (二)大市值蓝筹股的估值业绩匹配度更好,风险溢价处于相对安全位置。纵向对比来看,当前沪深300  指数估值市盈率(TTM)为12.1  倍、上证50指数估值市盈率(TTM)为10.2  倍,均接近2010  年以来各自的市盈率中位数水平,相对于10-13%的净利润增速预期,已经较为合理。横向对比来看,以沪深300、上证50  为代表的蓝筹股,相对市盈率估值低于全A  指数估值(16.12  倍)、上证综指(13.04  倍)、中小板指(27.6  倍),估值优势明显。
        本周市场:明月夜,短松冈:上证综指本周下跌4.37%,连续五周下跌,累计跌幅9.51%,周二、周五均创新低。指数来看,沪深300  收跌3.85%,中证500  收跌5.90%,中小板指收跌4.67%,创业板指收跌5.60%。行业惯性处于历史高点,重点关注通信、计算机及电子元器件。
        估值方面来看,迅速的下跌改变了A  股的估值状况,既满足目前PE  处于历史最低10%水平且PB  处于历史最低10%水平的行业有中证500、创业板50、电力设备。
        OMO  与利率:本周央行公开市场操作投放货币3700  亿,净投放1400  亿,当前存量10000  亿,达到2  月来的高峰,同时,下周有6700  亿到期。Shibor利率涨跌不一,隔夜Shibor  下跌0.5BP,7  天Shibor  上涨1.0BP,一月Shibor上涨4.4BP,一年Shibor  下跌0.2BP。国债利率来看,长短期利差快速缩小,一年期国债上涨5.7BP,二年期国债上涨1.8BP,十年期国债下跌6.2BP,十年期与两年期利差缩小8.0BP。
        资金面:本周陆股通净卖出21.56  亿,是连续12  周净买入之后首周净卖出,行业来看,陆股通偏好医药、机械、食品饮料,净卖出银行。2.截止6  月21日,融资余额为9242.72  亿,相比上周下降490  亿,连续四周下降。3.本周IPO  上市两家,融资规模38.41  亿,较上两周有大幅下降。全球市场本周概况:全球股市收跌,道琼斯指数在连续八日收跌之后本周五收涨,纳斯达克指数本周三创新高。石油在连续下跌后周五大幅反弹。美元指数高位震荡,人民币大幅贬值,中美十年期国债利差进一步缩小。
        风险提示:
        1、监管持续加强导致市场风险偏好降低2、宏观经济下行超预期,对A  股基本面带来负面影响

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