本周聚焦:大众消费近期调整的原因
大众消费近期调整与基本面无关
近期消费板块整体出现回调,消费可以分为可选和必须,就大众消费或者必须消费而言,我们认为调整原因在交易层面,与基本面关系不大;但就可选而言,基本面后续或受到短周期经济回落的拖累。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
有种观点认为近期消费表现与社零同比下行有关,我们认为这块的影响非常微弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)首先,结合近两年的经验规律,社零数据实际上同消费板块走势关联度很弱;其次,不能忽视结构性变化,经济下行期间,消费的相对收益体现在大众品,可选类比如汽车、高端酒等是大概率下滑;再次,即便消费走弱,但是跟周期和蓝筹比,消费还是弱周期品种,仍有比较优势。
北上资金流出带来交易层面冲击
为什么我们认为大众消费品近期的调整主要源于交易层面?
结合数据,我们发现,随着近期人民币贬值,北上资金从之前的净买入为主,转向净卖出为主,我们知道北上资金的配置品种中消费白马占据重要位置,因此北上资金的卖出确实对消费板块产生了影响。
值得一提的是,对消费进行分析时应分可选和大众区别看待,可选消费,如汽车、家电、高端酒、奢侈品等,与宏观经济关联度更高,是早周期品种;而大众消费,如纺服、食品、医药、零售等,与宏观经济关联度偏弱,是后周期品种。
交易冲击之后,大众消费讲回归基本面改善
结合当前经济情况,我们认为大众消费近期的调整与基本面无关,主要是受到了交易层面的冲击。交易冲击过后,股价回归基本面,大众消费和生物医药相较于可选消费、蓝筹、周期等仍是未来一到两个季度有比较优势的投资品种,具体细分板块关注纺服、食品、医药、零售等。(详细分析见:1月23日报告《大众消费复苏显性化》;5月8日报告《再论大众消费:不是消费降级,是周期性复苏》;5月23日报告《三论大众消费:因何而来,走向何处?》;6月21日报告《大众消费之四:老树新芽,对行业轮动的再思考》)
风险提示
实体经济下行超预期;
相关商品供给扩张强于预期。