观点概述:
OPEC 会议之后整体原油市场呈现上行走势,特别是WTI 上涨幅度明显,对沥青期价成本端形成有利支撑,整体沥青期价呈现震荡上行走势,主力1812 合约上周五下午收盘3248元/吨,较前一日结算上涨32 元/吨,涨幅1.00%,持仓434312 手,增加19434 手,成交482364 手,减少28010 手。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】沥青整体处于需求淡季,下游出货情况并不理想。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们维持关于油价与沥青之间的观点,若原油价格能够在7 月份维持高价位区间震荡,沥青成本端受到利好支撑,大幅回调的风险有所减低。高油价有助于沥青价格平稳度过7 月份需求淡季。
现货市场上周价格保持稳定,在原油成本端支持的作用下,主产沥青炼厂挺价意愿明显。供给方希望在淡季结束之前(7 月底)保持价格坚挺。从炼厂开工率与库存数据,华东地区延续低开工率与低库存的情况,区域内开工率环比下降3%,至31%的水平。而此前供给有所回升的华北山东地区上周也出现下降,开工率环比继续下降1%,至33%,同时部分炼厂沥青停产中,消化前期库存,华北山东区域库存环比下降 3%至34%的水平。沥青市场在4-5 月份短暂利润修复过后,炼厂价格利润重新回到负值水平,卓创资讯炼厂加工马瑞油综合利润到达-300 元/吨以下的水平,我们跟踪的是在-100 元/吨的水平。原油价格快速上行,影响炼厂加工意愿,维持低供给和低库存的状体。随着未来需求的恢复,下游施工逐步开支,利润应处于修复周期,但这个时间点目前来看仍较难确定,就往年的情况,低利润情况有可能持续数月,市场等待上涨的契机。
原料供应紧张是否会成为上涨的契机也同样有待观察。从我们跟踪船期的船期数据来看,6 月份仍有5 艘VLCC 的马瑞油从委内瑞拉港口装卸,对应海上航行时间,叠加近期炼厂的低开工,7 月份到8 月初的原料供应出现短缺的概率性降低。
低开工率与低库存的背后是在原油价格高企后,炼厂生产沥青利润的回调,面对原料端的高价位,即使在需求旺季并未来临的阶段,沥青期现货价格下跌空间有限。叠加后续进口量及潜在的原料供应问题,看多1812 主力。
策略建议及分析:
建议:短期区间震荡走势,逢低做多1812 合约。
风险:委内瑞拉局势冲击油价 减产联盟恢复原油产量