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研究报告:金瑞期货-铅周报:供应恢复,铅价回调压力增加-180708

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-07-09 10:03:23
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗平
研报出处: 金瑞期货 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 837 KB 分享者: jin****th 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、本周观点
        1)上周中美贸易战争端加剧,因美国失业率上升加息预期下降,美元指数下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场避险升温导致大增商品全线下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)铅价相对抗跌,重心小幅下移。
        2)环保压力缓和,供应恢复导致库存小增。近期环保压力缓和,因环保组陆续撤离,河南济源地区限产令解除,同时受高利润刺激,安徽、河北、江西地区等地再生铅企业逐渐恢复生产,再生铅供应增加,原始铅与再生铅价差拉大。
        3)市场正逐步兑现我们前期预判,因再生铅企业利润扩张将刺激产出,下游铅酸蓄电池企业亏损收缩需求,我们仍旧对铅价看法偏谨慎,紧供应弱消费格局加剧铅市场高位震荡,如后期供应恢复超预期增强,将加大铅价回调压力。
        4)目前库存未见显著增长,总库存水平仍旧处于低位,紧供应与弱消费博弈。随着铅酸蓄电池市场转旺季,后期矛盾将转化为消费增长与供应增长的博弈,谨防供应超预期增长的铅价回调。沪铅波动区间或在19000/20600元。
        二、重要数据
        1)供应:7月环保检查逐步结束,河南济源地区限产解除,安徽铜冠技改延长至7月下旬,驰宏锌锗检修,预计产量环比上升2万吨。
        2)TC:持平,国产精矿TC报1600-1700元/金属吨。进口矿TC不变报15-25美元/干吨。环保督察令冶炼厂对矿需求下降。
        3)现货:伦铅0-3现货升贴水窄幅波动,与前周贴水4.75美元持平。因供应松动,且市场避险情绪上升,现货升水下降200,上海地区现货对07合约贴100-升50元。
        4)比值:人民币小幅升值,铅市内强外弱,沪伦现货比值重心上移至8.82,现货进口盈利720元,三月比值维持7.98附近。
        5)价差:原生铅与再生铅价差扩大,再生精铅上周20400,较SMM1#铅贴水300元,贴水幅度与前周扩大100元。
        6)利润:因再生铅冶炼受环保影响关停较多,目前原料废电瓶相对充裕,再生铅企业利润为1573元/吨。下游电池企业暂无调价,因铅价下跌盈利环比改善。
        7)库存:伦铅库存降0.38%至13.11万吨,国内社会库存增1000吨1.08万吨,库存小幅回升。保税区库存2万余吨。
        8)资金:净流出,沪铅持仓量上周大降14%至10.96万手。
        三、交易策略
        1)建议多头减仓观望。
        

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