一、本周观点
1、上周特朗普对中国征收高关税生效,中国被迫反击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国失业率创近一年来首升、薪资增速不及预期,美元遭抛售,美元指数下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)伦锌连跌四周,上周跌幅3.6%
2、精矿加工费预期看涨。由于锌价持续下跌,截至上周,国内锌冶炼厂含价格分享后的加工费收益跌破5000元,较之今年最高水平下跌约15%,大概为近两年来的最低水平。因冶炼利润下降或导致供应小幅缩减,我们也确实观察到7月企业冶炼检修增加,预期供应环比缩减1万多吨。未来矿供应恢复预期较强,预期后期加工费将迎来上调。
3、锌市演变逻辑在在于,锌价大幅下跌后,冶炼开工率下降,矿转宽裕,加工费TC上升,冶炼利润改善,冶炼产量回升,供应恢复增长。因此,锌市场或因价格下跌导致阶段性减产对价格有支撑,但又后期因加工费上升利润改善导致产出又将增加,价格又将承压。因此,锌市场的下跌将呈现阶梯式震荡下跌。
4、近期进口锌冲击或暂缓,国内冶炼利润大幅受损,利润收缩或导致供应增加受限,因此短期锌价跌幅有限。中期来看,矿增长预期将逐步兑现,环保及经济下行压力令消费放缓可能性增加,三季度市场可能向过剩转变,锌市场大方向看空观点不变。下周沪锌主力波动区间或在21000/23500元,伦锌波动区间2650/3000美元。
二、重要数据
1)产量:6月产量环比增1.57%,7月陕西东岭、赤峰中色延续检修,新增驰宏锌锗、兴安铜锌检修,预计7月产量环比减少1.1万吨。
2)TC:国产精矿上涨100元,进口矿上调5美元。上周锌精矿主流成交于3400-3900元,陕西、内蒙检修较多,云南、广西等厂渣料整改,加工费上调。进口矿加工费35-40美元。
3)现货:伦锌0-3升水回落,由前周的升水52.5美元转上周升水28美元。国内现货升水小幅回升,上海地区对1808合约报升水200-220元/吨。
4)库存:伦锌库存降275吨至24.90万吨;国内社会库存下降1.22万吨至11.22万吨,7月3日保税区库存降0.21万吨至16.99万吨。
5)比值:人民币小幅升值,锌价快速下跌,沪伦比值重心上移修复,现货比值自前周8.01升为上周8.12,进口亏损缩窄至171元,三月比值在8.07,进口亏损401元。
6)资金:沪锌持仓量增2.3%至42.21万手。
三、操作建议
1、持续偏空,但短期跌幅有限。