■本周，中美贸易摩擦升级打压全球经济增长预期，基本金属继续回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周LME  锡、铝、铅、锌、铜、镍涨幅依次为-1.47%、-2.13%、-2.70%、-3.64%、-4.69%、-6.56%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7月6  日起，美国340  亿美元中国产品加征25%的关税，中国当即对同等规模的美国产品加征25%的关税，意味着中美贸易摩擦进入实质阶段，全球经济增长预期受打击，压制商品和股市。6  月经济收官，需求端边际走弱，发电煤耗和粗钢产量增速均有回落，有色金属生产资料价格指数环比下降0.46。本周Chuquicamata、Escondida  工会相继传出劳工谈判不畅的消息，此外，全球铜企下半年将进入薪资谈判高峰，铜矿干扰率预期上行，铜供需紧平衡格局有望延续。本周山西地区开始全面禁止矿石的露天开采，铝土矿供给边际抽紧推升氧化铝成本线。目前铝具备较好的安全边际，预计下半年铝将持续去库，价格重心有望上移。我们看好有色下半年反弹，一是全球流动性悲观预期有望修复。二是地产销售数据向好叠加低库存特征有望带动投资上行，国内经济整固企稳可期。三是政策层面，降准开启，“去杠杆”转向“稳杠杆”，有望逐步释放资金活力。
        ■本周，美元下跌，贵金属价格下跌，但黄金中长期配置价值仍在。本周Comex  黄金下跌0.95%（1,254.4  美元/盎司），Comex  白银下跌0.59%（15.96  美元/盎司），本周受中美贸易摩擦影响，全球风险偏好显著下降，美债的收益率小幅下滑，黄金一度小幅反弹。短期看美国经济持续向好，通胀、失业率及就业率均达美联储加息的合意水平，总体而言支持渐进加息的理由充分。美国可能在今年9  月和12  月分别有一次加息，美元短期内可能会继续走强，贵金属价格可能继续承压。中长期，从美国经济改善的持续性上看，虽然美联储短期内对强劲的美国经济表现较为乐观，对美国之外经济体的风险几乎只字未提，但是，从全球经济的高度联动性来看，如果进一步紧缩的流动性带来欧元区、新兴市场国家经济增长的实质性掣肘，将会反噬美国经济，强势货币政策及强势美元难以持久，全球经济不稳定性会进一步上升，继续看好黄金配置价值。
        ■本周，钴产品下跌，坚定看好钴板块Q3  旺季重估。7  月6  日MB  低等级钴报价38.85-40美元/磅,周跌幅为2.1%-2.5%,AM  硫酸钴、四钴报价不变。本周我们深入刚果金调研，整体感觉是今年下半年，来自上游的增量仍较为有限。一是新矿项目在冶炼端的磨合仍需时日以达最佳状态。二是因为运力，电力供应紧张问题，一些新建项目达产时间表往后延的概率较大，产品的运输周期被拉长。三是部分现有矿山因品位下降问题，今年增量有限甚至有可能出现负增长。因此上游供应弹性较弱，锂电产业低库存的背景下，钴板块重估时点已渐行渐近。一是前期钴板块的下跌，龙头标的PE已被压制到15x-20x。二是缓冲期结束，新能源汽车销量结构出现显著优化，在补贴新政的引导下高能量密度等爆款车型将迭出，真实内生需求的持续上升有望带动新一轮补库周期的开启。三是刚果金新矿业法已经生效，刚果淘钴门槛提高，先行企业经营护城河加宽。四是高镍低钴的技术替代进程仍需时间，短期难以逆转钴供需逐步抽紧大势。
        ■本周，稀土价格回落，继续期待打黑机制的完善和打黑力度的提升。本周稀土价格继续回落。我们认为，困扰稀土行业最核心症结是黑稀土扰乱市场秩序，下半年，我们期待稀土清理整顿文件的出台以及新一轮打黑落地，系统解决“黑稀土”症结。
        ■流动性和供需进一步恶化的预期有望逐步缓解，仍然坚定看好有色下半年反弹。建议重点关注钴、铜、黄金、白银以及成长性强、低估值的转型标的。钴：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、道氏技术、合纵科技、盛屯矿业；铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业；黄金：银泰资源、紫金矿业、山东黄金、中金黄金、华钰矿业；白银：金贵银业、兴业矿业；低估值转型标的：金诚信、中矿资源。
        ■风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期。3）新能源车需求低于预期；4）高镍三元材料占比提升超预期。