重点推荐    
        策略观点、有色钴行业观点、电子特斯拉上海建厂观点  
        策略观点    
        估值调整至底部区域，A股投资价值凸显  
        A股主要指数估值均已达到底部区域，小市值公司调整幅度更深。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至18年7月5日，上证综指、中小板指与创业板指分别收于2733点、6162点、1532点，一周跌幅分别达到3.96%、4.06%与4.2%，股指的连续下跌进一步夯实估值区域性历史底部。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上证综指、中小板指、创业板指、上证50、沪深300与中证1000指数估值均小于历史上80%以上时间。其中，代表小市值公司的中证1000市盈率与市净率已经达到历史绝对底部，历史分位数均为0.52%。代表大市值企业的上证50估值也处在区域历史底部，市净率与市盈率历史分位数分别为21.27%与6.64%。  
        我们选取过去十年上证综指阶段性低点时估值与当前估值进行对比，发现除上证50指数与沪深300指数市盈率与市净率略高于2016年初2638点是的估值水平，其余指数的估值已经远低于当时估值水平，其中，代表中小创企业的指数估值水平下降幅度最大，中证1000市盈率仅为2016年初的1/3，表明小市值公司估值已经探底且安全边界较高。  
        代表小市值公司的中证1000指数市盈率与市净率均是历史上的绝对最低点，继续探底的概率极小；沪深300与上证50估值也是2016年中以来最低，经过两年的估值下行探底，未来大概略将转折上行。当市场恐慌与悲观情绪出尽，叠加三大板块股票估值到达两年或以上最低水平，股价下行动力减弱，估值底进一步确立，未来掉头上行概率增大，新一轮上涨行情即将开启。  
        行业角度看：房地产(10.42倍)、建筑材料(14.97倍)与电气设备(27.55倍)市盈率历史分位数最低，分别为0.11%、4.82%与5.25%，均处于绝对历史底部，整体看，制造、消费与金融估值底部较坚实；非银(1.55倍)、综合(1.45倍)与银行(0.84倍)市净率历史分位数最低，分别为0.11%、0.11%与0.21%，整体看，金融、制造估值底较坚实。  
          行业观点    
        【有色】钴行业点评  
        国内钴价呈现企稳态势--7月10日长江现货钴（1#）价格报53万元/吨，较7月9日上涨近3%，结束了两个月以来的单边下跌趋势；无锡钴结算价格指数昨日收于510.5点，较7月4日469.0的阶段性低点上涨近9%；国内其他口径钴现货报价也大多趋稳或反弹。  
        上游矿山供给弹性有限--2018Q1洛阳钼业Tenke矿山钴产量4843金属吨、同比增加35%，除此之外，其他国际矿业巨头存量钴矿山产量增幅均较为有限、甚至同比出现下滑（嘉能可6500吨，同比增加3%；谢里特1080吨，同比减少36%；淡水河谷1327吨，同比增加5%）。增量矿山方面，备受瞩目的嘉能可KCC复产进度不达预期，2018Q1  钴矿产量仅  500  金属吨，显示出钴上游供应链脆弱性的一面。
        下游新能源汽车高速增长拉动补库需求——新补贴政策落地首月数据出炉，据乘联会最新统计数据，2018  年  6  月我国新能源车批发量  7.4  万台、同比增长87.9%，继续保持较快增速，基本符合市场预期。具体来看，A00  级电动乘用车占比从  5  月的  62%下降至  33%，A0  及  A  级车占比大幅提升，产业结构明显优化，新政之下行业将加速向高能量密度、高续航里程方向迈进。当前下游库存处于低位水平，新能源汽车产销旺季的到来有望催生下游厂商集中补库，进而强力拉动对于上游钴原料的需求。
        行业景气度有望持续向好——在目前紧平衡的格局之下，供需结构的边际改善将进一步提升行业的景气程度，建议关注行业一线公司华友钴业。
        【电子】  特斯拉上海建厂点评
        7月  10  日，特斯拉公司与上海临港管委会、临港集团共同签署纯电动车项目投资协议，特斯拉公司将在临港地区独资建设集研发、制造、销售等功能于一体的特斯拉超级工厂（Gigafactory  3），规划年生产  50  万辆纯电动整车。特斯拉（上海）有限公司和特斯拉（上海）电动汽车研发创新中心也同步揭牌。
        点评：
        继特斯拉上海有限公司  5  月  10  日获批之后，特斯拉在国内的超级工厂落地。尽管当前  Model  3  的周产能已经达到  5000  辆，但相比订单量，产能依然不足。临港超级工厂年产能规划  50  万辆，有望缓解未来的产能压力，同时也有利于拓展国内市场。在中美贸易摩擦的背景下，中国已对原产于美国的进口汽车加征  25%的关税。因此，我们认为，为减少关税政策带来的不利影响，特斯拉会加快在国内建厂进度，以实现本土化生产。利好特斯拉供应链，建议关注安洁科技（为特斯拉  Model3、Powerwall  储能系统提供配件）、东山精密（精密金属件和  FPC  产品已进特斯拉供应链）、联创电子（特斯拉车载镜头主力供应商）。
        【汽车】
        传统乘用车：我们从利润表角度出发，重新探讨随着行业销量变化行业投资逻辑的变化，主要有四点：1）车企从积极抢占市场空白点转到努力提高市占率。2）品牌塑造至关重要。3）研发费用和广告宣传费成为公司可持续发展的重要因素。  4）海外市场的布局，电动化、智能化的行业趋势拓展行业长期增长和盈利空间。
        新能源汽车：后补贴时代，市场对于新能源汽车政策、销量和行业盈利能力的敏感依次上升。【乘用车】非限购城市：销量占比过半，  A00  级为主力；  限购城市：A  级为主力；在售车型更新换代，应对补贴调整和市场变化；车企加速布局，供给丰富推动市场化进程。【客车】公交仍有空间，座位实现突破，海外存在机遇；补贴退坡行业去伪存真，综合实力致胜。
        零部件：从零部件公司业绩驱动因素看，新项目落地（新客户、新产品开拓）是提高公司价值空间的关键。零部件公司业绩=（∑客户配套量*客户配套价值*毛利率）*（1-期间费用率），其中  1）企业营业收入的增长，主要有三个途径，一是新客户开拓、老客户提高配套率，二是产品升级或拓展带来配套价值量的提升，三是外延。乘用车销量增速回归平稳的背景下，自下而上优选个股。推荐：星宇股份、银轮股份、新泉股份、宁波高发。
        个股观点
        风险提示
        宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险