条款评价：（1）债底74.25  元，面值对应YTM  2.11%；（2）初始平价101.72元；（3）A  股股本摊薄幅度6.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        上市初期价格分析：预计上市价格在[109,113]区间
        安井转债初始平价101.72  元，发行人为火锅底料龙头安井食品，受益居民消费升级，近年业绩稳健增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）安井转债为今年发行的第二只食品饮料标的，正股估值不贵，参考近期上市的千禾转债、以及存量券中平价在面值附近的估值中枢，结合公司基本面和发行规模，我们预计安井转债上市转股溢价率在7%-11%，上市初期价格在109-113  元区间。
        申购价值分析：上市价格较优，建议积极申购
        原股东配售方面，前十大股东合计持股76%，其中第一大股东新疆国力民生股权投资有限公司持股43.14%，本次配售意愿较强。其余股东中多为自然人，考虑到本期转债上市价格预期较优，预计股东配售意愿均较强。
        网上发行时，每个账户申购上限是100  万元。安井转债是近期首只初始平价站上面值的新券，预计上市初期价格能站上110  元附近，建议投资者可以积极参与打新。
        如果通过抢权配售，假设安井转债上市定价在109-113  元之间，按每股配售2.314  元转债的比例，则买入安井食品正股可以接受的盈亏平衡比例在0.47%-0.73%之间，区间较小，谨慎抢权。
        正股分析
        1、火锅料制品龙头，近年业绩稳健增长。2017  年公司全年实现营业收入34.84  亿元，同比增长16.27%；实现归母净利2.02  亿元，同比增长14.11%。2018  年一季度实现营收与净利9.56  亿元与0.54  亿元，同比增长18.93%、20.53%，受益于水产品新业务布局同比增速继续稳步提升。
        2、行业集中度较低，营收增速优势明显。
        3、原材料成本下降提升盈利能力，需求扩张促行业发展。
        4、火锅料制品持续营利贡献，价格竞争致使毛利稳中略降。
        5、产能扩张持续，产能利用率较高。本次可转债募集资金5  亿元将全部投向年产15  万吨速冻食品生产线建设项目，其中速冻肉制品9  万吨，速冻面米制品1  万吨，速冻鱼糜制品5  万吨，项目投资总额5.62  亿元，建设期5年，预计达产期8  年，预计达产后贡献年净利润1.05  亿元。
        6、估值情况：纵向来看，安井食品为2017  年2  月上市的次新股，自去年下半年以来估值持续调整，最新PE  和PB  分别为36.81  和4.62。横向来看，安井食品估值略微高于申万食品综合板块30.85  倍的平均估值，并处于可比同行的中位水平。但在细分速冻行业中小企业加速出清的状态下，作为行业龙头的安井食品，其估值具有进一步上行空间。