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研究报告:太平洋证券-中美贸易战升级点评:2000亿清单能否通过具有不确定性-180712

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-07-13 08:35:50
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 张河生
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 535 KB 分享者: do****函 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要
        事件:
        7月11日,特朗普政府于美国时间周二发布了一份关于对价值2000亿美元的中国商品的征收10%的进口关税清单,中美贸易战再次升级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】关税将经过两个月的审查程序,并将于8月20日至8月23日举行听证会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        数据要点:
        此次清单内容更为广泛,没有针对性。由于7月6日中国强硬回击,特朗普将加征关税的商品金额提高至2000亿美金以胁迫中国让步。观察这次的商品清单,涵盖了HS全部22个大类,以及HS98个小类中的78个,涉及面非常广。
        上次500亿美元的清单主要针对中国制造2025相关的中国出口商品,极具目标性;而这次则涉及到衣食住行方方面面,还包括轻工业、机械制造、生活日用品,甚至包含收藏及古董等等。这从侧面说明美国此招已经属于穷途末路之举。
        美国自身利益受损,该清单能否过审仍具不确定性。之前我们测算过在美国利益不受损的情况下,美国对中国商品征税金额很难超过1000亿美元,如今已经达到2500亿美元,美国自身利益也会受到损害。那么征税清单是否能够顺利获得通过?8月20-23日将就此事举行听证会,我们预判特朗普将面临强大的反对力量。如果最终裁决不充分回应反对方意见可能被判决无效。
        由于美国朝野上下已经明确将中国视为主要对手,最近对于中国不利的法案在国会总能高票获得通过。但是那些前提都是美国自身利益并未受到损害。如今特朗普将征税金额与范围大幅提高,美国利益难以不受损害,因此该征税清单能否通过审查还是不确定的。
        试图让中国取消产业政策,中国继续强势回击。
        在这次贸易战升级中,美国贸易办公室强调此举是为了让中国放弃“有伤害性”的产业政策,如停止对特定行业的补贴、利用市场逼迫转让技术等等。特朗普声称如果中国继续强制回应可能进一步扩大加征关税金额,但是其面对国内反对力量也会更为强大。
        对此我国商务部也第一时间作出回应。由于2017  年我国从美国进口金额仅为1500  亿美元,已经加征500  亿美元,剩余额度仅剩1000亿美元,无法对等加征关税。但是中国将就美方的单边主义行为向世界贸易组织(WTO)追加起诉,并寻求与欧盟、印度等同样与美国存在贸易摩擦的经济体进行合作。
        政策微调提振内需,通胀压力或抬升。
        中美相互额外征收关税势必影响我国外需,作为外向型经济体,我国经济增长可能会受到一定程度的拖累。目前来看,中美贸易摩擦的前景还是不容乐观,因此需要依靠内需来进行对冲。
        在供给侧改革大方向不变的前提下,国内的财政与货币政策可能出现微妙调整。另外,中国对自美国进口的大量商品加征关税对国内的物价也会产生一定的影响。通胀压力或许增加,不排除通胀预期抬头的可能。
        避险情绪未必大幅提升,关注经济数据表现。
        近期债市与权益市场形成鲜明的跷跷板效应,短期避险情绪下债市迎来较大幅度上涨。但是基于我们对此轮贸易战的判断,特朗普政府这一轮2000  亿清单能否通过仍具有不确定性,避险情绪未必会大幅提升。
        近期流动性有所收敛,经济数据即将公布,二季度经济数据的表现很大程度上决定利率债的走势。根据我们的判断,二季度经济数据或继续下行,对于债市而言是利好。另外,我们建议关注通货膨胀的风险。
        风险提示:
        通胀预期抬头;
        人民币兑美元贬值超预期;
        信用违约继续发酵。
        

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