天洋控股，机制放活。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司民营体制，天洋集团持股沱牌舍得集团70%股份，间接控股舍得酒业，天洋入主以来，治理结构和人员效率显著改善，明确产品定位，成立沱牌、舍得双品牌运营公司，推进渠道扁平化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017  年营收16.38  亿元，同比增长，归母净利润1.44  亿元，同比增长79.02%；2018Q1  营收5.2  亿元，同比增长22%；归母净利润0.83  亿元，同比增长103%，公司发展驶入快车道。
        产品定位次高端，聚焦品味舍得，品牌聚焦“智慧”打造IP。
        提炼品牌核心价值“智慧”，打造“舍得智慧大讲堂”独有IP，寻求与目标消费群体深度互动。2017  年公司梳理产品线，聚焦品位舍得，着力打造次高端大单品，剥离药业后，主业白酒占比大幅度提高，中高档白酒产品占比93%，其中舍得系列已经超过70%，产品结构进一步优化。盈利能力方面，2017  年公司毛利率/净利率分别74.6%/8.67%，较2016  年分别上涨10.5pct/3pct；同时加大费用投入，两费占比47.5%，较2016  年上涨10.6pct，费用投放效用滞后，期待2018  年放量。
        板块深耕加速全国化，推进核心门店联盟体化。
        经销商模式方面，公司采用扁平化经销商的渠道策略，公司负责销售前端管理，实现对售点的掌控和开拓，经销商定位为平台商，作为销售服务平台负责包括订单处理、物流、仓储、收款等工作。扁平化分销+小商运作，有利于市县级市场渠道精耕和下沉。板块销售方面，西南、河南、华北、华中及东北等核心区2017  年收入贡献率超90%，2018  年持续推进板块内区域深耕和产品全国化招商布局。公司目前已经在全国建立起了5000-6000  个联盟体核心门店，根据此前定增的方案，公司拟在全国开发10000+个联盟体门店。
        首次覆盖给予“推荐”评级：
        我们预计2018-2019  年收入分别为24.08  亿/33.02  亿，  同比47.0%/37.1%，  EPS  分别为  1.22  元/2.00  元，同比184%/64%，对应  PE  27/16倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
        风险提示：食品安全风险，重点市场销售不及预期风险。