事件
11 日,公司披露 2018 年半年度业绩预告,预计归属净利润 3755.69-4092.0万元,同比增长 235%—265%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】得益于公司覆盖的主要行业市场竞争力持续增强:三大运营商业务运营系统进一步云化,需求提前释放;公安行业及其他企业在云和大数据方面需求增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外收购的子公司维恩贝特并表增加归属净利润约为 1800 万元。非经常性损益对净利润的影响约 1050 万元。
点评:
电信领域受益“云化”及“大数据”推动,有望稳定增长:IT 系统“云化”上,中国联通相对积极,公司在中国联通市场与阿里云在集团是独家合作伙伴,先发优势显著,2017 年底中标总部 cBSS2.0 公共平台能力研发项目(平台扩容和迭代)、集中消息计费中心项目等,在总部市场份额有望持续增加。中国电信 IT 系统云化推进稳扎稳打,2018 年预计将有十几个省份的云化,公司在省份市场具有优势,2017 年支撑安徽电信 BSS3.0、陕西电信CRM、上海电信 OCS 云化等。大数据应用软件预计到 2020 年市场规模达5000 亿元,电信大数据领域处于快速发展期。大数据应用成为公司开拓利器,2016 年实现了大数据产品在中国移动省级市场零突破,2017 年承建中国电信集团大数据基础能力平台等核心项目。海外市场:华为战略性退出或带来一定机遇。
公安领域与合作伙伴携手下沉市场,有望较快增长:警务云大数据平台是高度整合的公安一体化平台,按照项目单价 2000 万并对 334 个地级市推进测算,预计市场空间将达百亿。多厂商采用“1+1+N”模式合作建设。公司主要产品为交通大数据平台与警务云大数据平台,其中警务云大数据平台与华为携手,在深圳等一线城市具有标杆品牌优势,有望不断向二线城市下沉。随着由定制化逐步转化为模块及产品化,有望带来毛利率稳中有升。根据招标采购网信息检索,2018 上半年中标湖北等七个省市,发展较快。
金融领域及其它领域有望较快增长:提供面向证券行业的云计算平台、保险核心系统的移动端应用,2017 年并购维恩贝特强化在银行核心系统的布局。其 2018 承诺净利润不低于 5940 万元。此外,公司支撑类、大数据类及移动互联网类产品也应用在新能源、快消品、电子商务及其它行业。公司获得“阿里云企业服务合作伙伴计划铂金合作伙伴”称号,有望共赢。
盈利预测与建议:预计公司在 2018-2020 年 EPS 分别为 0.53/0.70/0.89 元,对应的 PE 分别为 30x、22x、17x,给予“强烈推荐”评级。
风险提示:云化低于预期、公安市场竞争激烈、商誉减值、系统性风险。