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潞安环能研究报告:民生证券-潞安环能-601699-喷吹煤销量有望提升,资产注入空间大-180713

股票名称: 潞安环能 股票代码: 601699分享时间:2018-07-14 10:12:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陶贻功
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 806 KB 分享者: a98****36 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        我们近期对公司进行调研,就煤炭价格等问题与公司进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        预计2018  年产销量略有增长,配吹煤占比提升增强盈利能力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        我们测算公司2018Q1  煤炭销量为708  万吨,同比仅增长约1%。但分产品看,售价高的喷吹煤销量增幅明显,从去年同期的159  万吨增长约80%至286  万吨。我们判断2018  年公司煤炭销量大约小幅增长100  万吨至3900  万吨左右,去年销量1433万吨的喷吹煤销量增长将增强公司盈利能力。
        2018Q1  公司煤价同比上涨16%,未来煤价有望高位运行。
        公司2018Q1  煤炭销售均价同比增长82  元/吨至599  元/吨,涨幅约为16%。目前公司喷吹煤市场价约1000  元/吨的水平,洗精煤超过1100  元/吨。公司煤炭销售约80%为长协,目前价格较市场价大学相差200  元/吨。目前公司销售情况良好,环保等因素下国内大矿产量增长有限,未来煤价有望维持高位运行。
        2018  年吨煤毛利有望继续上行。
        我们测算,公司2018Q1  吨煤销售成本为312  元/吨,同比增长36  元/吨,但得益于销售结构改善、煤价维持高位,公司2018Q1  吨煤毛利增加45  元/吨至288  元/吨。预计公司2018  年吨煤毛利将继续上行,成为公司业绩增长的主要动力。
        山西国改力度大,集团资产注入空间大。
        山西省自2017  年以来大力推进省属国有企业改革,目前部分企业已经开始推进相关工作。公司是潞安集团唯一上市平台,未来资产注入确定性强。潞安集团截止2017  年约有煤矿39  座,可采储量超过52  亿吨,2017  年煤炭产量8015万吨,集团产量为上市公司产量2  倍,公司外延空间较大。另外根据集团官网,2017年12  月19  日,曾经计划注入上市公司的180  万吨/年高硫煤清洁利用油化电热一体化示范项目全流程打通。未来该项目稳产后也有望重启资产注入,在延伸公司煤炭产业链的同时将进一步提升公司的盈利水平。
        三、盈利预测与投资建议
        预计2018~2020  年EPS  分别为1.12  元、1.18  元、1.24  元,对应PE  分别为8  倍、7倍、7  倍。公司配吹煤价格弹性高,资产注入空间大,给予“推荐”评级。
        四、风险提示:煤价出现超预期下跌,公司成本控制不力。
        

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