一、行情展望  
        中周期估值中性，高位宽幅震荡概率大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        短期释放中美贸易摩擦风险（情绪）后有反弹动能，但是国内驱动向下，仓单+现货+新疆产量持平是压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        长期看，天气和宏观具有不确定性。天气是未来可能新高的触发因素，宏观是新低的触发因素。天气需要关注国外澳大利亚是否有有效降水以及印度西南季风降雨，宏观方面，大的宏观变动和中美贸易争端仍是重要风险点。  
        二、供需和价格关系解读  
        （一）、供需结构和价格不是简单对应关系：
        1、供需结构出现极值，才容易影响价格至极值。
        2、中值区的供需变化对价格的影响偏有限。
        （二）、价格反映供需结构有超前和滞后性：  
        1、美棉在2017年底是超前反映了17/18的供需利空。之后反而是上涨行情。
        2、国内2017/18的去库存利好大部分时间里只是反映在底部支撑上，对应到行情上是震荡偏弱的。上涨是在2018年5月中才发动。
        3、目前看，2018/19的供需结构是偏好的。但是价格里已体现了多少？以及未来的节奏（什么时候做现实、什么时候反映预期，超前反映厉害了吗）？  
        （三）、中国进口需求和大牛市并不等简单划因果福关系：  
        1、不能简单粗暴认为未来中国需要从国外进口，就能引起棉花大牛市行情。中国曾分别在2011/12-2013/14三个年度里进口了534、442、307万吨。
        2、在2018/19减产和需求增加的情境设置下，中国外市场在减掉中国进口（有增加）后仍是供给增加状态。
        3、2018/19真正的减产量、需求增加量、中国进口增加量均有待证实。
        4、大牛市的促成背景往往是宏观，商品共振+上下游联动带动。
        （四）、综上：  
        1、美棉95美分的前高是压力。
        2、国内19000-21000两个档也是压力
        3、国内低位仍有支撑。
        4、中期看，基本面（包括宏观面）没大的变动前，高位宽幅震荡格局。