事件简评  
        科斯伍德2018年7月12日发布公告，预计归母净利润同比增速为655%至685%，盈利为7210.17万元至7496.67万元，同比2017H1的954.99万元有大幅提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而公司在2018Q1中的业绩预告中，对于2018H1经营业绩的预计净利润变动幅度为100%至130%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次预告增速相较2018Q1预告提升555pct。  
        业绩变动的主要原因是：①因龙门教育2017年还未并表，公司持有龙门教育49.76%的股权，于2018年5月31日收到龙门教育以2017年度末可供分配利润为基础的现金分红款约4968万元。根据现行会计准则，由于分红来自龙门教育并表之前的利润，因此计入科斯伍德2018年投资收益。实际上，科斯伍德收到的现金分红款相当于抵减了收购龙门教育的成本，使得实际收购成本更低，因会计处理，在科斯伍德2018年报表中体现为净利润增加。②报告期内，公司将龙门教育纳入合并财务报表，新增的教育板块业务的营业收入和净利润均有提高，贡献利润约为2809万元，龙门教育2018H1利润约5645万元，超过2018Q1预告中的5200万元，有望超预期完成2018全年1.3亿的业绩承诺。③报告期内，公司原有胶印油墨业务板块经营较好，相比2017H1油墨产品综合毛利率有所提高。    
        投资建议  
        科斯伍德持有龙门教育49.76%股权，龙门教育2018年成功并表，其作为K12封闭式培训公司本身质地优良。K12  培训行业空间巨大，且分散度高，地域性龙头具有较强口碑壁垒和运营能力壁垒，龙门教育从高考补习业务伊始，成功拓展中考补习业务，K12  培训，艺术高考培训，目前在西安市已有超过13000  人的在校学生，且在校人数仍保持较快增长，未来异地扩张，营收利润再上台阶可期，因此我们看好立足西北，辐射全国的中高考及K12  辅导龙头龙门教育。科斯伍德现在整体市值仅23亿，对应19年PE仅23x，考虑到其市值较小，且龙门教育在行业地位是区域性龙头，有一定溢价，这个估值是有吸引力的，保持推荐。    
        风险提示  
        教育业务新市场及新校区开拓不达预期、政策风险和并购整合风险等