白糖：市场回顾和后期展望  
        回顾本周，原糖  10  月合约继续下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止发稿时，ICE  原糖指数合约本周最高触及11.61  美分/磅，最低至  10.91  美分/磅，最后报收于  10.92  美分/磅，跌幅  5.21%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周  CFTC  持仓基金净多头出现了大幅下降，并重新转负。
        国内糖价则维持弱势震荡。截止发稿时，白糖主力合约报收  4849  元/吨，下跌  103  元/吨，跌幅  2.08%。现货方面报价跟随下跌，广西柳州中间商报  5280  元/吨，下跌  35元/吨，云南昆明则为  5000  元/吨，下调  80  元/吨。
        对于下半年的展望，一是看市场对印度、泰国新榨季种植和生长情况；二是巴西  18/19榨季开榨进度以及甘蔗制糖比的变化；三是宏观上美联储加息后的影响、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔贬值的幅度；四是中美贸易战对全球食糖和含糖食品贸易的影响；五是国内白糖夏秋季销售情况；六是市场对  17/18  榨季的产量和进口政策变化，特别是进口印度糖这块的变数；七是抛储和直补及其对现货市场的冲击情况；八是  18/19  榨季国内甘蔗与甜菜生长苗情。对于  2018  年度下半年走势，我们认为随着白糖的下跌，底价去库存与挤压产能并存。初期白糖期价仍将受现货压制而偏弱，但随着后期原糖的逐步企稳，国内糖价也将到  18  年底或者  19  年初届时糖价有望出现周期性大底。
        策略：我们认为在糖会之后国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备轻仓买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建  809-901以及  809-905  的反套组合，长期目标为远月升水  200  元/吨。
        风险点：国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险。