投资要点：
        事件：公司发布2018年半年度业绩快报，实现营业收入14.18亿元，同比增长75.72%，实现归母净利润1.24亿元，同比增长61.2%；单看Q2，实现营收8.34亿元，同比增长75.9%，环比增长42.8%，归母净利润0.69亿元，同比增长60.5%，环比增长25.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩快速增长主要因为公司各业务板块发展良好，改性塑料业务与原有大客户保持稳定合作的同时，持续拓展新客户，分、子公司陆续投产，带动销量及收入的显著增长，盈利能力进一步增强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        改性塑料下游市场需求旺盛，分公司为主业持续增长提供动力。目前改性塑料贡献了公司绝大部分利润，包括改性塑料及改性粒子，公司2017年产能为13万吨，2018年技改后产能有望增加至15-16万吨。由于改性塑料制品有一定的运输半径，公司之前客户主要是青岛家电群包括海尔、海信等，公司2017年新设立芜湖、宁波分公司及河北分公司，分被针对奥克斯、邯郸美的、石家庄格力等企业配套供货，2018年上半年拟对外投资设立广东国恩，重点布局华南市场，切入创维。公司改性塑料业务增长稳定。
        人造草坪市场方兴未艾，公司有望成长为行业龙头。根据《全国足球场地设施建设规则（2016－2020年）》，提出到2020年全国足球场地数量超过7万块，按照目前人造草坪每平米50元左右的造价测算，新建足球场地若80%采用人造草坪，将催生每年近百亿的市场空间。2017年人造草坪全球市场平均增速约11.5%，中国企业增速达到25%左右，国内市场仍处于成长期，未来人造草坪由于“市场需求+政策驱动”迎来黄金时期。而目前国内人造草坪企业鱼龙混杂，尚未出现绝对的龙头，国恩股份是A股上市公司中唯一涉及人造草坪的企业，目前公司已经形成从原料到草坪制品的一体化生产，产品质量和成本控制能力强。公司于2018年2月中标青岛市平度市中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目，金额为1.68亿元人民币，将于2018年9月底前完工。未来人造草坪将成为公司有力的业绩增长点，国恩体育有望成长为我国人造草坪行业龙头。
        投资设立光学塑料子公司国骐光电、高分子复合材料项目稳步推进，培育多个业绩增长点。公司于2018年5月与青岛骐骥光电共同投资设立国骐光电，拓展光学材料、光电应用及相关市场，以光学塑料为基础打通产业链，此块业务和公司原改性塑料业务下游客户部分重叠，  有望产生较强的协同效应。公司于2018  年3  月定增募资7.5  亿元，投资于先进高分子复合材料项目，项目建成并达产后，公司将形成年产先进高分子复合材料及制品近4  万吨的生产能力，产品包括SMC  纤维材料、SMC  纤维材料等，预计2019  年下半年建成投产，达产后预计每年可实现销售收入12.8  亿元，净利润1.4  亿元。国骐光电及复合材料新项目将为公司2019  年及以后业绩增长提供动力。    
        盈利预测与投资评级。预计公司2018、2019、2020  年实现营业收入分别为27.29、34.46、42.56  亿元，归母净利润分别为2.83、3.58、4.59  亿元，对应EPS  分别为1.04、1.32、1.69  元/股，给予公司28-30  倍估值，对应目标价29.12-31.20  元，首次覆盖给予公司"谨慎推荐"评级。    
        风险提示：下游家电需求增长不及预期；高分子复合材料新项目推进不及预期。