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化工行业研究报告:民生证券-化工行业周报:氟化工产业链继续回暖,PTA~长丝价格保持坚挺-180713

行业名称: 化工行业 股票代码: 分享时间:2018-07-16 13:44:27
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨林
研报出处: 民生证券 研报页数: 30 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 2,105 KB 分享者: so****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周涨跌幅靠前产品
        本周(7.05-7.12)价格涨幅前十的产品分别是R32(+12.82%)、TDI(+9.43%)、国内天然气(+9.31%)、DMF(+6.12%)、邻二甲苯(+6.06%)、苯乙烯(+4.55%)、三氯甲烷(+4.50%)、丁酮(+4.25%)、环氧丙烷(+4.22%)、正丁醇(+3.91%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        跌幅价格前十的产品分别是双氧水(-8.00%)、重质纯碱(-5.97%)、醋酸(-5.83%)、天然气现货(-4.58%)、硝酸(-4.26%)、固体烧碱(-3.69%)、裂解C5(-3.51%)、轻质纯碱(-3.14%)、BDO(-3.09%)、裂解C9(-2.70%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        本周价差涨幅前五的产品分别是醋酸乙酯(+45.01%)、醋酸乙烯(+24.28%)、维生素B5(+10.58%)、环氧丙烷(+9.17%)、醋酸(+9.11%)。
        价差跌幅前五的产品分别是DMF(-148.92%)、尼龙66(-40.60%)、锦纶6  切片(-35.84%)、粘胶短纤(-21.20%)、硬泡聚醚(-15.01%)。
        .  本周化工行业观点如下
        【氟化工】本周国内无水氢氟酸价格稳定在10300  元/吨,萤石湿粉价格小幅上涨至2450  元/吨,萤石干粉价格上涨至2800  元/吨,受原材料价格上涨带动影响,R32价格大幅上涨2500  元/吨至  19500  元/吨,制冷剂R134a  价格上涨1000  元/吨至30000元/吨,R22  价格小幅上涨至18500  元/吨。受环保督察“回头看”影响,国内萤石企业选矿及浮选装置多停车或限产,其中内蒙古、江苏、江西等地普遍受此影响,国内整体供应紧张,同时国内氢氟酸企业开工率也回落至50%左右,整体价格也由前期低位继续反弹,由于部分省“环保督察”工作将于7  月份结束,因此萤石粉企业存在复产预期,同时下游制冷剂需求将逐渐转至维修市场,因此我们判断萤石粉和氢氟酸价格反弹后将保持稳定,同时近期由于国内天气炎热及上游原材料涨价带动影响,主要制冷剂价格均出现上涨,今年1-5  月份国内空调累计产量同比增长16%,同时6  月份空调排产数据继续走强,带动制冷剂需求稳定增长,我们看好氟化工产业链中长期继续复苏,重点推荐【巨化股份】。
        【甲烷氯化物】本周国内三氯甲烷价格继续大幅上涨,其中山东地区三氯甲烷均价上涨13%至3160  元/吨,江浙地区三氯甲烷均价上涨5%至3950  元/吨,二氯甲烷保持稳定,山东地区价格在约3300  元/吨,华东地区价格在3550  元/吨左右。目前国内甲烷氯化物厂家整体开工率在80%左右,原材料甲醇山东地区价格本周稳定在2840-2850  元/吨,液氯需求转差,倒补价格涨至-500-600  元/吨,目前山东地区二氯甲烷毛利润已经接近2000  元/吨,国内山东金岭、巨化等部分厂家7  月份存在检修计划,同时近期制冷剂价格上涨,空调产销量数据继续稳定增长,制冷剂厂家开工率保持稳定,因此在高成本和低库存影响下,我们预计甲烷氯化物价格仍然将保持坚挺,我们重点推荐【鲁西化工】和【巨化股份】。
        【环氧丙烷】受吉林神华和中石化长岭两套HPPO  装置停车影响,本周山东地区环氧丙烷价格上涨400-500  元至11500-11600  元/吨,华东地区价格上涨至11900-12100  元/吨,万华26  万吨PO/MTBE  装置还处于检修中,同时7  月份东营华泰和山东金岭氯醇法装置7  月份存在检修计划,吉林神华装置近期存在复产预期。目前丙烯价格稳定在8200-8300  元/吨后,氯醇法工艺成本在约8700  元/吨左右,平均毛利接近3000  元/吨左右。2018  年上半年国内环氧丙烷均价为11930  元/吨,同比上涨1950  元/吨,平均利润3100  元/吨,较去年同期增加1000  元/吨,下半年国内新增产能仅有红宝丽的12  万吨异丙苯共氧化法,江苏怡达股份20  万吨HPPO  和蓝色星球的40万吨HPPO  装置2019  年才能投产,考虑到目前HPPO  装置的不稳定性,以及近期山东地区环保和安全生产继续趋严,2018-2019  年实际投产产能可能大幅低于预期,我们继续看好下半年环氧丙烷景气度提升,关注28  万吨氯醇法产能的【滨化股份】和26  万吨产能的【万华化学】。
        【MDI】本周山东地区万华PM200  聚合MDI  主流价格小幅反弹至19500  元/吨,华东地区外资货源价格反弹至18200  元/吨,华东地区纯MDI  价格稳定在28200  元/吨,日韩进口货源报价在2300  美元/吨,原材料纯苯价格继续反弹至6500  元/吨,苯胺价格稳定在9000  元/吨,目前行业聚合MDI  利润约6500  元/吨左右,上海联恒二期装置继续检修中,同时烟台万华60  万吨装置本周开始继续约40  天,行业开工率在60%左右。沙特sadara  40  万吨装置今年以来保持每月对国内约1  万吨的出口,同时上海联恒装置一季度成功投产,国内MDI  装置总产能提升至333  万吨,产业在线数据统计,今年1-4  月份国内冰箱累计产量同比下滑5%,冰柜累计产量同比下滑1%,去年以来国内MDI  行业供需紧张的局面有所缓解。万华化学7  月份聚合MDI  直销挂牌价环比下调2000  元/吨至21500  元/吨,分销挂牌价环比下调1000  元/吨,整体聚合MDI  市场进入全年最淡季,博苏化学30  万吨MDI  装置将开始长达两个月的检修,届时万华化学将进行调货,短期国内MDI  供需市场有望趋紧。据统计,2018-2020  年全年MDI  规划新增产能大约在290万吨,对应国内新增产能在190  万吨左右,行业开启了新一轮的全球MDI  产能投放周期,其中【万华化学】计划在国内扩产80  万吨,在美国新疆40  万吨MDI  产能,全球产能比例将提升至28%,将进一步巩固全球MDI  行业产能领先的地位。此外,【万华化学】实现整体化工资产上市方案落地,未来将成为全球产能第一的MDI  生产企业,同时TDI、PC  二期、100  万吨大乙烯项目等资本性开支将有力支撑公司未来的长期发展,考虑增发后,目前公司化工整体上市平台2018  年PE  仅7-8X,继续推荐。
        【PTA-聚酯】本周PX  台湾价格上涨991  美元/吨,涨幅约0.3%;PTA  国内价格小幅上涨至5,975  元/吨,上涨40  元/吨。目前PTA-PX  价差扩大至1080  元/吨左右,行业数钱利润扩大至400  元/吨以上。本周涤纶长丝价格受成本支撑稳中有升,涤纶POY、DTY、FDY  均有不同程度的涨价,华东地区POY  150D  主流价格在9,390  元/吨,涨价150  元/吨,目前POY  品种长丝利润保持在450  元/吨以上。原油价格走高对PTA  产业链形成成本支撑,下游目前聚酯新增产能在420  万吨左右,全年仍有约200  万吨聚酯产能待投产,对PTA  需求形成强有力支撑。上半年PTA  整体运行处于去库存阶段,下半年随着聚酯进一步的扩产及上半年投产的聚酯装置开工率的提升,对于PTA  的需求进一步提升。2018-2019  年PTA  行业新增产能十分有限,福化工贸150  万吨装置或在4  季度满负荷生产而四川晟达100  万吨产能下半年运行的可能性偏低,但2018  年下半年聚酯新增产能约在200  万吨左右,2019  年新增产能在180  万吨以上,行业供需格局持续改善。我们看好PTA-聚酯产业链有望继续保持高景气度,继续推荐【桐昆股份】、【恒逸石化】和【荣盛石化】。
        【农药-菊酯】本周国内化工园区安全环保高压检查持续,原药与中间体企业复产率较低,原有库存逐步消化。醚醛产品受反倾销利好,报价上调至8  万元/吨的高位,贲亭酸甲酯库存偏低,报价涨至8-8.5  万元/吨,功夫酸开工率不足,价格上涨超过27万元/吨,后期仍存涨价预期,总体看来成本支撑明显。受上游中间体供应紧张影响,本周高效氯氟氰菊酯原药报价在29.5-30  万元/吨,氯氰菊酯原药价格反弹至12  万元/吨以上,联苯菊酯原药价保持在39  万元/吨左右,现货均较为紧张,预计后市整体高位盘整明显。我们重点推荐国内主要菊酯企业【扬农化工】,公司一季度归母净利润2.74亿元,同比增长111%,超出市场预期,优嘉二期项目开始投产,未来优嘉三期项目将进一步打开公司成长空间。
        【钛白粉】本周钛白粉价格整体维稳,钛精矿价格大幅上涨。金红石型出厂价16000-17000  元/吨,锐钛型出厂价13200-14000  元/吨,受环保因素影响,攀枝花钛精矿价格上涨200  元/吨至1450-1500  元/吨。供给方面,受环保回头看影响,广西、四川、江苏、河南等地企业开工不足,钛白粉供应缩减,攀枝花钒钛产业园区后期或面临停产。需求端国内下游持续低迷,出口形势较为乐观。装置方面,云南新立检修仍未重启;徐州钛白  6  月  20  日因环保停产;广西钛白粉企业因环保减产;龙蟒佰利联焦作基地一条回转窑有检修计划,本月预计减产  2000  吨;中核钛白甘肃新增装置试生产。目前厂家、经销商、客户的存货均处于较低水平,我们预计未来一段时间行业整体供给承压,加之国际下游市场景气度上升,将支撑钛白粉价格在高位维稳。继续重点推荐【龙蟒佰利】。
        【有机硅】本周陶氏宣布从  7  月  15  日起,有机硅高性能建筑业务主要产品价格上调  10%,这是本月陶氏第二次提高有机硅产品价格。国内有机硅市场仍维稳为主,DMC市场主流价格维持在  34500-35000  元/吨,金属硅价格本周下调至  13300-13500  元/吨,甲醇华东地区出厂价在  2850-2950  元/吨左右,DMC  与原材料金属硅、甲醇的价差保持在  23000  元/吨以上。下游硅油报价  43000-44000  元/吨,生胶价格在  36000-37000  元/吨左右。装置开工方面  7  月下旬出现季节性下滑,江西星火  45  万吨  7  月  15  日起停车检修一个月;鲁西化工停车检修,预计  7  月  20  号重启;浙江中天因蒸汽不足意外停车,目前尚未重启;唐山三友装置轮流检修,本月供给端会产生明显收缩,行业开工率将低于  80%。虽然目前终端市场需求相对受限,但在检修季供应缩减情况下,有机硅市场供需关系仍然处于紧平衡,短期内价格仍将以高位维稳为主,有机硅行业景气中期将继续保持高景气度,继续重点推荐【新安股份】、【合盛硅业】和【三友化工】。
        【染料】本周分散黑  ECT  价格维持  4.05  万元/吨,2018  年以来涨幅达  59%,活性黑价格自上周以来上调至  3.15  万元/吨,价差扩大至  2.1  万吨/吨。连云港灌南、灌云、盐城响水三大化工园区,化工企业仍在停产整治,目前未有复产消息。此区域许多重要染料中间体包括  H  酸、对位酯和一些蒽醌类衍生物价格维持高位,H  酸价格仍维持再  3.9万元/吨,今年涨幅达  11%;对位酯价格维持  2.75  万吨。短期环保事件持续发酵推升中间体与染料价格上涨。长期来看环保趋严已成为近几年的常态,染料由于生产带来大量的工业废水受到监管层重视。环保压力下,中小企业无力布局环保设备陆续退出,使得行业集中度进一步上升。需求端印染厂虽受污染防治影响,但中国印染行业作为过剩程度较高的行业,大型染厂的闲置有效产能,基本可以弥补部分企业停工造成的印染订单加工能力损失。同时染料中间体间苯二酚由于美国  INDSPEC  产能退出,行业产能缩减25%,供给紧张。2017  年至今,间苯二酚价格自  6  万/吨上涨至  10.8  万/吨,对苯二胺价格自  2  万元/吨上涨至  3  万/吨。中间体涨价进一步推动染料涨价,我们看好染料产业有望继续保持高景气度,继续推荐【浙江龙盛】。
        【PA66】本周  PA66  切片价格维持稳定,河南神马华东市场神马  EPR27  主流报价在32,500-32,800  元/吨,上海市场神马  EPR27  报盘相对高些在  33,000  元/吨左右。上游原材料己二酸华东价格小幅上涨至  9,400-9,600  元/吨,己二胺价格继续大幅上涨至68,500  元/吨以上,较年初上涨  147%以上。国际上,己二胺的生产主要由一些大型跨国公司垄断,生产非常集中。英威达、巴斯夫和奥升德三家合计占全球产能的  74%,处于高度寡头垄断行业,排名第四的中国神马全球产能占比在  9%。近日巴斯夫己二胺工厂由于电气事故导致所有生产全部停止,涉及产能  12.5  万吨,占全球总产能  7%,此次不可抗力恢复需要数周,将加剧己二胺供应短缺。同时己二胺也受原料己二腈供给限制:己二胺由己二腈加氢制得,由于己二腈专利商不转让技术,国内没有生产,下游所需完全依赖进口。己二腈的先进生产技术目前被英威达、罗地亚等公司所控制,尤其是英威达几乎垄断了全球己二腈的贸易。我们认为己二腈和己二胺供给受限将可能进一步推动PA66  涨价,建议关注【神马股份】。
        风险提示
        大宗商品价格大幅下跌。

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