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银行业研究报告:天风证券-银行业6月金融数据点评:信贷大幅放量,但拗不过表外大降-180714

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2018-07-16 17:12:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖志明,林瑾璐
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 912 KB 分享者: tim****02 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        央行  7  月  13  日下午公布了  18  年  6  月份信贷及社融情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月份  RMB  贷款+1.84  万亿元,社融+1.18  万亿元,M2  YoY  +8.0%,M1  YoY  +6.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        6  月新增贷款  1.84  万亿,信贷放量佐证信贷政策调整
        6  月新增贷款  1.84  万亿(5  月  1.15  万亿,17  年同期  1.54  万亿),大幅放量,与我们此前预测相近,也佐证了央行信贷政策有较大的调整。在“非标”收缩之下,央行及时调整政策,通过信贷多增来抵补表外融资下降之思路明确,以促使社融回到平稳增长轨道上。
        我们认为,6  月信贷大幅放量的因素有:1)据中国日报  6  月  14  日报道,政府已向国有银行发放额外信贷额度且要求  6  月底前部署到非金融部门;2)连续多次定向降准缓解了银行负债压力提升了信贷投放能力,叠加信贷额度放松,带来  6  月信贷放量。
        6  月对公与个贷均增加较多,但企业贷款需求有隐忧
        6  月企业贷款新增  9819  亿,同比与环比均大幅多增。由于融资平台受严控地方隐性债务影响信贷需求较弱,房地产调控影响房地产贷款,企业贷款需求不如  17  年上半年旺盛。信贷额度放松之下,票据融资(+2946  亿)与非银同业贷款(+1648  亿)增加符合逻辑,票据融资亦为支持实体的融资。
        个贷增长较快,住户贷款+7073  亿,其中住户中长期+4634  亿,环比明显上升。住户消费贷款需求仍较好,住户短期贷款大增  2370  亿。
        信贷放量拗不过表外大降,社融  1.18  万亿不及预期
        信贷放量拗不过表外大降。6  月社融  1.18  万亿,大幅低于我们此前预测,主要表外融资大降  6920  亿(5  月为-4215  亿),为历史最大单月下降,严重拖累社融数据。企业债券净融资环比有所好转,直接融资+1744  亿。
        6  月信托、委托贷款仍然快速下降(两者皆大降  1600  亿,降幅较  5  月扩大),与非标大幅压缩有关。未贴现银承大降  3650  亿,与票据融资增加  2946  亿有关,但也反映了合意的企业融资需求不如预期的好。我们预计下一步,政策或有进一步调整,促使社融企稳,单靠信贷是不够的。
        投资建议:政策调整与低估值共振,看未来一个月反弹行情
        我们认为,6  月信贷放量佐证了央行信贷政策调整,而社融低迷(1H18  社融  9.1  万亿,同比少增达  2.01  万亿)之下,政策或有进一步调整,政策调整与低估值共振,银行板块或迎来反弹行情。力推基本面好且近期回调多的四大行及零售银行龙头(招行宁波),看好中信银行  H  股。
        风险提示:经济下行超预期导致资产质量大幅恶化;存款成本抬升风险等。

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