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银行业研究报告:民生证券-银行业6月金融数据点评:企业中长贷继续缩减,表外融资拉低社融-180716

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2018-07-17 11:45:59
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 李锋
研报出处: 民生证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 598 KB 分享者: wo3****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        7  月13  日央行发布2018  年6  月金融数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月末,M2  同比增长8%,增速分别比上月末和上年同期低0.3  个和1.1  个百分点;6  月新增人民币贷款1.84  万亿,同比多增3054亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新增社融1.18  万亿,比上年同期少5902  亿元。
        二、分析与判断
        非金企业短期贷款与票据融资支撑新增人民币贷款
        6  月人民币贷款新增1.84  万亿。结构上看,增幅最大的仍是票据融资(同比增加4543亿;环比增加1499  亿),而缩减幅度最大的是企业中长期贷款(同比减少1777  亿;环比减少30  亿)。票据规模继续做大是“紧信贷”条件下银行风险偏好下降的选择。居民按揭虽仍延续了一年以来同比增速为负的态势,但近三个月边际减弱(4/5/6  月同比增速-20%/-9%/-4%),或与三、四线城市的地产升温相关。
        企业中长期贷款在新增贷款中占比持续降低
        6  月新增企业中长期贷款同比下降1777  亿,环比下降30  亿,在新增贷款中的占比滑落到22%,是自2016  年10  月以来的最低水平。从供给看,自金融去杠杆取得阶段性成果后,监管重心从银行的负债端转移到了资产端,开启了实体企业去杠杆。部分负债水平较高的企业很难继续获得信贷资源。同时,银行处于主动暴露风险过程,风险偏好下降后减少了某些贷款的发放。从需求看,6  月经济基本面仍未有显著改善,对公贷款需求不强。
        表外融资继续大幅下降拉低社融
        6  月新增社会融资规模1.18  万亿,比上年同期少5918  亿元。拉低社融的主要因素是新增信托贷款(同比减少4104  亿;环比减少719  亿)、新增委托贷款(同比减少1609亿;环比减少72  亿)的下滑。表外融资在强监管下持续下降。不过新增人民币贷款1.67  万亿(年初以来最高水平)拉高6  月社融,避免其落入5  月新增社融仅7600  亿的历史低谷。当月债券净融资1300  亿,是继表内信贷后拉高社融的第二因素。
        三、投资建议:看好股份行中不良贷款确认程度较高的光大银行,关注浦发银行、中信银行、民生银行。继续推荐基本面向好的大行:建设银行、工商银行。
        四、风险提示:经济超预期下行导致资产质量大幅恶化;政策出现重大变化。
        

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