投资要点:  
        银行板块随大市走弱后反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月  25  日至  7  月  2  日，因棚改政策收紧的消息引发房地产板块担忧，包括银行在内的房地产上下游产业链受到明显的负面影响，银行板块在  6  月上旬与中旬持续下跌的基础上进一步走弱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7  月  3  日以来，市场恐慌情绪有所缓和，银行指数随大市反弹。6  月  25  日至  7  月  13  日，银行指数下跌  2.8%，沪深  300  指数下跌  3.2%，29  个中信一级行业中，银行业区间涨幅位居第  22  位。其中，江阴银行、交通银行、上海银行、中国银行与中信银行表现靠前。  
        新增贷款超预期，表外融资继续大幅度压降。18  年  6  月，社融规模为  1.18  万亿元，同比下降  33.40%，低于市场预期，主要是由于表外融资规模继续大幅度压降。其中，新增人民币贷款  1.67  万亿元，明显好于市场预期。1-6  月累计新增人民币贷款占社融规模比重进一步提升至  96.30%。受金融监管影响，6  月表外融资增速延续  18  年  1  月以来下降趋势，委托贷款规模与信托贷款规模继续大幅度压缩。预计7  月新增人民币贷款仍保持强劲，表外融资规模继续压降。
        定向降准落地，7  月市场利率明显下行。3  月末-4  月末，受普惠金融定向降准和财政存款下放因素影响，银行流动性较为充裕，市场利率明显回落。5  月以来，市场利率较为稳定。7  月以来，债转股与小微企业融资定向降准落地，市场利率进一步明显下降。值得注意的是，目前同业市场利率已回落至  17  年中枢下方，利于中小银行净息差改善。
        稳健货币政策保持中性，守住不发生系统性金融风险的底线。央行货币政策委员会召开  18  年二季度例会。会议指出，稳健货币政策保持中性，要松紧适度，管好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长。会议强调，综合运用多种货币政策工具，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，守住不发生系统性金融风险的底线。  
        投资建议。预计下半年经济与货币政策仍将运行在稳定区间，银行基本面反转可能性小。中美贸易争端、信用债违约等扰动因素引起的不确定性对银行效益和资产质量影响可控。截至  18  年  7  月  13  日，银行板块与沪深  300  指数  PB（LF）分别为  0.96  与  1.51  倍，银行板块估值相对沪深  300  合理偏低，维持行业“同步大市”投资评级。建议关注农行、工行、建行、招行、平安银行与南京银行。  
        风险提示：经济表现不及预期，金融监管超预期，系统性风险。