投资摘要:
今年下半年我国外部宏观环境研判
外需依然处于上行扩张通道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本轮发达国家经济周期起于2016 年4 季度美国实际固定投资抬头。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计在减税刺激下,今年下半年美国投资有进一步上升空间。
美国加息节奏清晰,非美发达经济体货币政策不确定性有所上升。维持美联储今年加息3-4 次的观点。
美股接近百年趋势上限,超额收益结束。美股仍处于合理回调和反弹时期,在下半年仍有可能回到通道上限,挑战3000 点以上。
下半年我国国内经济研判
下半年政府在财政支出方面仍会保持谨慎的态度,增值税和进口关税下调的落地将影响下半年财政收入的增速。
下半年经济下行压力大,虽然“防风险”大方向不会动摇,财货政策可能出现微调,货币政策仍保持稳健中性,并非“放水”和“全面宽松”。
下半年定向降准等结构性货币政策仍将继续支小、支农、利好“债转股”,政策效果有待观察。
总体来看,2018 年完成6.5%的增速目标不成问题,预计二到四季度增速分别为6.7%、6.6%、6.5%,全年增速为6.6%。
我国大类资产配置展望
利率债与信用债严格分开。利率债下行可能性要大于上行。美国经济正处于景气高点,预计下半年加息1-2 次,而我国经济下行压力加大、通胀企稳,预计十年期国债收益率中枢逐渐下行至3.2%左右。
市场对“利空因素”可能已过度反应,目前已经处于估值底部,静等市场情绪修复。
上半年美元指数不断走强,黄金大跌,短期内美元指数仍有走强的可能性,但从中期来看,美国经济仍处于景气高点,下半年美联储仍处于加息通道,美元处于下行周期,利好黄金;从避险情绪看,上半年避险情绪对黄金影响较弱,上半年风险事件主要有贸易保护主义、叙利亚军事行动以及伊朗核问题等。
风险提示:不可控因素导致经济环境明显恶化