事件：
        2018  年7  月13  日央行公布了6  月社会融资规模增量统计数据报告及金融统计数据报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】社融报告显示6月社融规模增量11,800.00  亿元，预期值14,000  亿元，前值7,608.21  亿元，比去年同期少增5,917.64  亿元；金融报告6  月人民币贷款增量18,400.00  亿元，预期值15,350.00  亿元，前值11,500.00  亿元，比去年同期多增3,000.00  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）M2  同比增长8.00%，预期值8.50%，前值8.40%；M1  同比增长6.60%，预期值5.90%，前值6.00%；M0  同比增长3.90%，预期值3.50%，前值3.60%。
        观点：
        2018  年6  月社融规模增量再度低于市场预期，从结构上来看，以新增人民币贷款为主，表外资产延续5  月的萎缩趋势，而新增贷款同比大幅增加，成为社融规模增量环比上升的主要因素。本月新增人民币贷款16,742.16  亿元，同比多增2,267.80  亿元，环比多增5,345.97  亿元，新增贷款。
        1．新增贷款增速好于预期，债券融资边际回暖
        6  月社融规模增量11,800.00  亿元，环比多增4,191.79  亿元，同比少增5,917.64  亿元。其中新增人民币贷款16,742.16  亿元。新增债券融资共1,299.67  亿元，同比多增1,468.70  亿元；新增股票融资257.47  亿元。
        贷款：6  月新增人民币贷款16,742.16  亿元，环比多增5,345.97  亿元，同比多增2,267.80  亿元。
        表外：新增表外票据-3,650.46  亿元，环比多减1,909.83  亿元，同比多减3,420.86  亿元；新增信托贷款-1,623.12  亿元，环比多减719.24  亿元，同比多减4,103.88  亿元；新增委托贷款-1,642.22  亿元，环比多减71.89  亿元，同比多减1,609.76  亿元。本月表外融资增量共-6,915.81  亿元，表外融资规模延续5  月的缩减趋势，在去杠杆和强监管大环境下进一步萎缩。
        直接融资：企业债券融资本月增量1,299.67  亿元，环比多增1,733.82  亿元，同比多增1,468.70  亿元；债券融资规模增速明显回升的原因包括：6  月依旧强调表外回表内，企业短期融资需求更多地通过债券的方式来实现。6  月非金融企业股票融资增量257.47  亿元，环比少增180.17  亿元，同比少增229.36亿元。股票融资规模有所回落。
        金融报告6  月新增人民币贷款18,400.00  亿元，同比多增3,000.00  亿元，扩张明显，环比多增6,900.00  亿元。一方面严监管下表外融资转向表内推升信贷需求，另外定向降准政策的实施使得信贷增长出现反弹。新增居民贷款7,073.00  亿元，环比多增930.00  亿元，同比少增311.00  亿元。其中，新增居民短期贷款2,370.00亿元，环比多增150.00  亿元，同比少增238.00  亿元；新增居民中长期贷款8,635.00  亿元，环比多增681.00亿元，同比少增1,976.00  亿元。6  月居民贷款需求依旧较弱，主要原因是房地产调控政策仍在起效。
        新增非金融性公司人民币贷款9,819.00  亿元，环比多增4,564.00  亿元，同比多增2,867.00  亿元。主要由票据融资扩张贡献。其中，短期贷款增量2,592.00  亿元，环比多增3,177.00  亿元，同比少增145.00亿元；中长期贷款增量4,001.00  亿元，环比少增30.00  亿元，同比少增1,777.00  亿元。
        2.新增人民币存款环比大幅回升
        金融报告6  月新增人民币存款21,000.00  亿元，环比多增8,000.00  亿元，同比少增5,400.00  亿元。主要变化有：居民户存款新增10,934.00  亿元，环比多增8,768.00  亿元，同比多增183.00  亿元；企业存款新增9,475.00  元，环比多增9,336.00  亿元，同比少增1,234.00  亿元；财政存款增量-6,888.00  亿元，环比少增10,750.00  亿元，同比少增723.00  亿元，；非银行业金融机构存款增量1,438.00  亿元，环比少增706.00  亿元，同比少增1,211.00  亿元。居民户存款的大幅上升是新增人民币存款上升的主要原因，但资管新规落地以来，影子银行受到的监管加强，非银机构存款增速显著减小。
        3．货币供应量增速不及预期，再次探底
        6  月M2  余额1,770,200.00  亿元，同比增长8.00%，较上月下降0.3  个百分点，创下历史新低；M1  余额543,900.00  亿元，同比增长6.60%，较上月抬升0.6  个百分点；M0  余额69,600.00  亿元，同比增长3.9%。M2  增速不及预期，再次探底主要受以下几个因素影响，一是受基数效应影响，二是融资环境仍然偏紧融资渠道受限，表外融资以及企业和非银的存款收缩，货币派生效应持续减弱。
        结论：
        6  月社融规模虽有所回升，但增量明显低于预期，从结构上来看，6  月社融规模增量依旧以新增人民币贷款为主，但中长期贷款依旧偏弱，融资需求更加疲软。表外资产延续5  月的缩表趋势，而表内票据及企业债券融资增加，成为社融规模增量上升的重要因素。本月社融低于预期依旧主要受表外拖累，但非标回表难度有所减弱。受贸易战升级、股市低迷以及人民币6  月持续贬值影响，市场融资需求疲软，给融资量带来了消极影响。