总量研究
        宏观经济：下半年经济下行压力加大，稳增长最终依靠改革
        下半年经济面临更多的挑战，下行压力加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对外，贸易战对全球经济复苏带来不确定性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对内，坚定去杠杆，实体经济融资渠道明显收缩。货币政策和房地产调控在上半年相继发力，短期而言，稳增长还需要更多政策合力支持。面对目前的发展困境，需要在政策上保持定力，然后加大力度推进改革，通过合理的制度安排，释放市场活力，改变目前面临的结构性问题，经济才有望迎来新的一轮增长周期。
        公司研究
        贵州茅台：“国酒”茅台，酒业龙头，行业晴雨表
        高端白酒市场占比15%左右，茅台以523.9  亿元独占鳌头，遥遥领先于五粮液213.9  亿、国窖的46.48  亿，占比超60%。上线茅台云商，直面市场，采集目标消费群数据，以“互联网+大数据”模式提升市场服务水平。2016、2017  相继与天猫、京东等签订战略合作协议，电商公司成为茅台集团树立价格标杆、聚集粉丝、服务消费者的重要通道。我们预计公司2018-2020  年营业收入分别为779.79/917.05/1155.07  亿，同比增速33.9%/17.6%/26.0%，EPS分别为29.44/34.68/43.64  元，同比36.5%/17.8%/25.8%，对应PE25.6/21.8/17.3倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
        桃李面包：行业成长空间大，中央工厂布局全国+生鲜配送网络打造最高壁垒
        随着消费升级+饮食西化+城镇化加速，未来3-5  年中国面包行业有望保持10%以上增速。桃李面包采用“中央工厂+批发”经营模式，数量上易形成规模效应，降低单位成本。公司营收处于行业中等水平，但是净利润远高于行业平均，这种盈利状况意味着公司体量增长空间大，并且能够降低业务拓展风险。我们预计公司2018-2019  年营业收入分别为51.17、63.41  亿元，对应EPS  分别为1.47、1.93  元。当前股价对应2018-2019  年分别为40、31倍。考虑到行业高增长公司龙头优势明显，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
        璞泰来：乘新能源汽车发展东风，锂电材料设备航母扬帆起航
        自2012  年成立以来，公司确立了布局锂电池上游行业的发展战略，始终深耕于锂电池上游关键材料及自动化工艺设备领域，形成了锂电池负极材料、涂布机、涂覆隔膜、铝塑膜四大核心业务板块，成长为锂电上游航母。我们看好公司技术优势、产品竞争力和客户资源，未来业绩有望持续增长，预计公司2018-2020  年EPS  分别为1.48、1.96  和2.49  元。当前股价对应2018-2020  年PE  分别为42、32  和25  倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
        风险提示：宏观经济风险，经济超预期下行，市场竞争加剧风险。