投资要点
        一、市场运行情况及大市判断：
        上周市场共五个交易日，主要指数呈现反弹走势，周四，媒体传出中兴通讯将恢复与美国供应商的业务往来并且美国参议院通过提案限制特朗普征收关税的权利，受此影响，周四大盘快速拉升，沪指涨逾2.1%，创业板涨逾3.3%，市场情绪回升明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周上证综指上涨3.79%，深证成指上涨4.66%，中小板指上涨5.55%，创业板指上涨5.01%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从中信风格分类的股票指数看，金融股指数上涨2.93%，周期股指数上涨3.82%，消费股指数上涨5.63%，成长股指数上涨4.02%，稳定股指数上涨2.00%。上周以中信一级行业分类的板块中，涨幅前5  的行业分别是餐饮旅游、医药、建材、电子元器件、食品饮料，涨跌幅后5  的行业是煤炭、传媒、电力、综合和国防军工。
        市场风格方面，美国近期经济数据向好，预计今年加息三到四次，对我国利率形成较大的压力。上月特朗普要求沙特增加产量以抑制油价，弥补部分产油国（主要是伊朗）供应减少造成的市场缺口。与俄罗斯联手提议正在减产的盟国们增加产量，但由于伊朗石油日产量较大，美国对伊朗的制裁导致的石油产量缺口难于被填补，叠加全球经济仍保持强劲增长助力石油需求维持高位，预计今年下半年油价易上难下。随着A  股的连续调整，部分优质企业的股价较低，上市公司掀起了回购和增持潮，这一行为对资本市场的稳定和发展都起到了积极的作用。贸易方面，从七月起，我国对于印度、孟加拉国和斯里兰卡等东南亚部分国家进口大豆实行零关税，虽然进口量较少，但是客观上可以展现我国大豆进口来源的多元化。某些受影响相对较大的行业，有关方面还会考虑必要的对冲措施来降低贸易战带来的冲击。我们认为，美国对中国的征税落地，短期利空出尽，市场情绪有所好转，  A  股入摩带来的外资流入的趋势没有改变，短期大盘指数或以震荡为主。目前来看，中美贸易摩擦我国将会坚定地?以战止战?，不会轻易妥协，总的来说目前外围形势有紧绷趋势，国内在定向降准之后仍有可能会释放一些舒缓政策，但总的来说是一个再平衡的过程。我们建议：i.  创业板在贸易战、经济小幅收敛等负面消息的影响下持续回调，从已经出来的中报预报来看，创业板企业盈利状况较好，近期流动性边际改善和创业板市盈率处于历史低位水平，叠加市场情绪好转，我们建议结合中报利润情况，挑选出符合?新经济?发展的业绩优良的创业板中小板个股进行持续跟踪；ii.  中美贸易战开打，双方已对对方340  亿美元商品开始加征25%的关税，近期或将再次对对方的160  亿美元商品加征25%的关税，8  月底美国可能再次对我国2000  亿进口商品加征10%的关税，需关注中美贸易战对市场情绪的影响。建议关注三大投资主线：1）深化改革方面，建议关注?一带一路?，国企改革，上海自贸港，海南旅游岛，雄安新区新政实施等；2）习近平主席在中国科学院第十九次院士大会、中国工程院第十四次院士大会发表重要讲话要求瞄准世界科技前沿，努力建设世界科技强国。高质量增长方面，建议关注受财政扶持的新兴产业龙头以及相关?独角兽概念?、?工业互联网?龙头，还有一些美国贸易战背景下急待国内大力发展的半导体产业链，如高端装备制造、集成电路、人工智能板块，创投板块、工业先进制造等；3）乡村振兴方面，国家关注新农村建设，建议关注农林牧渔，京津冀环保概念、精准扶贫和土地流转等板块投资机会。
        我国6  月制造业PMI  为51.5%比上月回落0.4  个百分点，但与上半年均值相比仍然高出0.2  个百分点，整体仍然保持着扩张趋势，我国经济仍有韧性。从6  月的社融数据和通胀的数据来看，目前通胀压力并不显著、稳杠杆和金融监管双管齐下的大背景下，叠加上半年我国财政赤字低于去年，我国的货币政策和财政政策仍有较大的调整空间。美联储加息之后，央行公开市场OMO  操作并未提升机构利率，叠加上月末央行定向降准为市场提供了较充足的流动性，在我国金融市场持续扩大对外开放过程中，银行结售汇顺差持续扩大，外汇储备仍稳步增长，显示我国货币政策有一定的独立性。需注意的是，6  月美国非农数据再超预期，就业增速强劲，美联储预计将稳步加息，今年预计还将加息两次，美联储加息对于世界范围内的实际利率的影响将会十分显著，继而可能引发相关领域泡沫的破裂，对于美元加息的路径不可小觑。自6  月美联储宣布加息以来，人民币兑美元汇率持续下跌，叠加中美贸易战正式打响，市场情绪略显悲观，大盘波动仍大。中美贸易战正式开打，中美双方另外各自160  亿美元商品或加征25%关税，美方仍威胁将对我国2000  亿美元出口商品征收10%关税，贸易战升级的可能性较大，中美贸易额或较大程度下降，6  月进出口同比增速回落，我国出口增速承压，但对我国经济增速的影响不大，贸易战或倒逼我国的产业和经济结构带来一定的良性变化，提升我国核心技术和核心竞争力。我们建议在防范风险的同时，结合公司年报和中报，在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头，在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会。
        二、大事回顾及点评
        1、  证监会：账户管理制度修改意见征求
        2、  商务部：针对《关于301  调查的声明》商务部声明
        3、  经参报：完善国有金融资本管理是促进改革利器
        三、宏观基本面
        1、上游：原材料、工业品和农产品价格回落，铁矿石价格上涨
        2、中游：发电耗煤量、高炉开工率、水泥价格回落
        3、下游：地产销售环比下降，集装箱运价指数上涨
        4、价格：猪肉、蔬菜价格上涨，石油、鸡蛋、水果价格下降
        四、资金面
        1、上周证监会核发2  家IPO  批文，2  家公司筹资总额不超过11  亿元。截至7  月12  日，沪深两市融资余额较7  月5  日减少81.28  亿元；融券余额较7  月5  日减少4.22亿元；融资融券总额较7  月5  日环比减少0.85%。
        2、上周央行公开市场净回笼资金，其中逆回购300  亿元，逆回购到期1200  亿元，净回笼900  亿元。截止7  月13  日，SHIBOR  利率涨跌互现，隔夜SHIBOR、周SHIBOR利率分别较7  月6  日上涨51.30BP  和9.80BP，月SHIBOR  利率下跌23.80BP。国债收益率上涨，截止7  月6  日,  半年期、1  年期和5  年期国债收益率分别较7  月6  日下跌9.60BP、4.46BP  和5.08BP，10  年期国债收益率较7  月6  日下降4.01BP，10  年期中债国债收益率和1  年期中债国债收益率之差扩大至67BP。截止7  月13  日，银行间质押式回购利率1  天期和7  天期分别较7  月6  日上涨53.02BP  和18.50BP。通过上述短期和长期的数据变化可知，流动性较前一周有所改善。
        五、风险提示：流动性紧张超预期，贸易环境恶化超预期。