基本结论
        预计下半年波动继续是各大类基础市场的主旋律，股票、债券、商品市场机会与风险并存，在缺乏一致性利好、利空因素的背景下，预计各个市场之间的相对强弱关系将决定其吸引力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】落实到下半年私募基金投资组合的构建，我们建议在股票投资策略、量化对冲策略、固定收益策略、以及宏观期货策略之间进行均衡配置，各策略维持标配水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        股票投资策略——波动中关注选股能力。下半年我国经济形势虽然存在一定的压力，但在新经济的带动下韧性仍在，而且在外部不确定因素的扰动之下，政策的灵活性将会加大，加上本轮估值回调，总体向下仍有一定支撑。但经济波动的增加将会提升股票的波动率，而且贸易摩擦的扰动因素将持续存在，货币政策虽然适度灵活，但方向上不会有大的变化。总体来看，下半年趋势性机会难现，更多还是在上下有限的震荡波动中寻找结构性机会。因此，对于股票投资策略建议维持标配水平，考虑到缺乏全面性的行情，产品的业绩分化预计会加大，管理人的投资管理能力特别是甄选个股能力将会成为下半年重要的制胜因素，因此建议优选具有选股优势的管理人进行投资。
        量化对冲策略——波动回升+风格回归，关注中高频品种。市场的不确定性增加使得波动得以恢复，同时风格回归常态，中小盘成长风格股票的上涨加大了正收益个股的分散程度，加上对冲工具贴水的收窄和有效因子数量的增加，均对量化对冲策略构成利好。但与此同时，因子的稳定性尚不够强，各个因子之间的切换轮动速度目前依旧较快。而且贴水依旧存在，并在近期市场波动下略有放大，阿尔法难言丰厚。因此，对于量化对冲策略，我们同样建议维持标配水平，考虑到有效因子快速轮动的特点，建议对于量化选股策略、阿尔法策略侧重关注偏好中高频程序化交易的管理人，同时考虑到有效因子的增加，对于中低频中挖掘有效因子能力较强的管理人也可适当关注。
        固定收益策略——关注利率债及高等级信用债机会。下半年去杠杆政策发挥效应的背景下，经济会面临一定的下行压力，同时为了平衡金融监管对经济的阶段性冲击，政策的灵活性将会提高，资金面不会太紧。但目前中美  10年期国债利差接近近些年的最低水平，套利空间的压缩或将带来资本流出的压力，而且尽管资管新规对债市的边际影响开始趋弱，但是配置债券的资金增量还是会有所下降，总体局势尚未十分明朗。因此，对于固定收益策略建议维持标配水平。考虑到利率债的总体机会好于信用债，同时高等级信用债的信用票息对于组合收益能够产生重要贡献，建议关注偏好利率债及高等级信用债的管理人，在具体选择方面，建议关注公司资本实力强、信评能力好（人员配置、决策机制、IT  系统）、固定收益产品规模较大的管理人。
        宏观期货策略——波动加大形成利好，关注多样化配置价值。目前商品市场各主要品种的波动率逐渐呈现出了放大之势，而且全球仍处于再通胀周期之中，对大宗商品的需求仍然比较充分，同时中国去产能、OPEC  原油减产协议的执行等等使得供给端相对有限，供需层面具备一定支撑。由于投资领域的差异，宏观期货策略与前面介绍的其他策略之间有着较低的相关性，而且其中  CTA策略所投资的品种大都集中于基础生产领域，这些领域天然具有抗通胀、抗危机特性，在外部事件冲击较多的当下，具有较好的配置价值。只是今年  4、5  月份经历了一轮反弹行情，预计目前各品种继续向上的空间比较有限，因此，我们建议对于宏观期货策略维持标配水平。基础市场投资机会的出现特别是波动的加大，使得高频、中低频交易的管理人都具备了一定的获益可能，建议优选在趋势策略和套利策略中具备优势的管理人。