????????要点
????????“紧信用”政策下，非标转标受限，银行对部分企业尤其是授信额度收紧，低配低等级产业债券，??AA??及以下等级债券发行量降低，低资质企业再融资受到较大影响，低等级债券信用利差显著上升，违约风险提高，同时影子大幅度收缩，社融和M2??增速续创历史新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????????央行如果使用窗口指导，利用额外MLF??资金支持贷款投放和信用债投放，有助于降低金融风险，引导货币信贷及社融规模实现合理增长，“一箭双雕”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在非标回标受阻情况下，增加贷款投放也是有助于非标回表，防范非标转标引发的违约风险，也是“把控好监管工作节奏和力度”以及“要保持流动性合理充裕，引导货币信贷及社会融资规模合理增长”的监管思路延续。不过当前“紧信用”的宏观环境并未发生根本性改变，银行在多大程度上会增加MLF??借贷或有待观察。低级别级城投、部分中小型企业仍存在违约风险。在“紧信用”政策下，不仅需要“松货币”，还需要“宽财政”来降风险和稳经济。
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