扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

均胜电子研究报告:辉立证券-均胜电子-600699-18年有望迎来转折年-180720

股票名称: 均胜电子 股票代码: 600699分享时间:2018-07-20 14:55:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 章晶
研报出处: 辉立证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持(下调)
研报大小: 453 KB 分享者: kin****306 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投資概要
        通過近幾年的外延式並購佈局,均勝電子主要產品已覆蓋與駕駛有關的四大領域,即:汽車主/被動安全,人機交互(HMI)和智慧車聯(Connectivity),新能源電池管理系統(BMS)和汽車功能件(Auto  Component),為長期持續發展打下基礎,且今年公司業績有望進入改善軌道。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們調整目標價29.7  人民幣元,對應2018/2019  年各29/25  倍預計市盈率,給予增持評級。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(現價截至7  月18  日)
        年報季報下滑
        均勝電子2017  年全年實現營收266  億元,同比增長43%,歸母淨利潤3.96  億元,同比減少13%,其中末季出現4.9  億的淨虧損。全年每股收益0.42  元,同比減少36%,每股派息0.1  元。2018  首季,公司實現營收70  億元,同比增長7%,歸母淨利潤0.31億,同比減少85%,每股收益0.03  元。
        並購整合成本拖累業績
        公司業績低於我們預期,主要原因是公司收購高田產生的一次性費用,KSS  新產品爬坡毛利率承壓和美國稅改費用拖累業績。2017  年公司計畫外的費用累計高達9.1  億元,占稅前利潤的九成,其中包括:收購高田專案確認了1.11  億費用;KSS  新產品量產帶來2.76  億的額外費用;美國稅改帶來0.65  億的一次性影響;費用化的研發開支同比增加了3.3  億;墨西哥工廠整合帶來1.27  億的一次性費用。2018  年首季收購高田又確認了2  億費用,占稅前利潤150%。
        次季業績回升,18  年有望迎來轉折年
        2017  年公司毛利率下降2.5  個百分點至16.4%,但隨著新產品的爬坡,18  年首季毛利率環比回升3  個百分點至17%。17  年期間費用率14.36%(-0.3  個百分點),18  年首季費用率15.39%(+2.1ppts),其中管理費用因整合收購和加大研發投入增長較快。
        管理層預計2018  上半年將實現營業收入220  億-250  億元,歸母淨利潤4  億-5  億元,即2018  年次季歸母淨利潤將達到3.7-4.7  億元,創歷史新高。我們期待隨著對高田資產收購的完成和整合的推進,規模效應顯現,公司的業績將重上正軌,公司整體毛利和淨利潤率也將穩步回升。
        訂單飽滿保障長遠發展
        2017  年,公司新簽訂單超過380  億元,其中人機交互/車載互聯系統/KSS  汽車安全系統/BMS  系統/功能件與總成業務分別新獲訂單126  億元/40  億元/22  億美元/12  億元/59億元。2018  年公司通過收購高田獲得210  億美元訂單,為長遠發展提供保障。
        投資建議
        2017  年是均勝電子的並購史上的重要一年,公司一面推進KSS  的整合,同時又發起15.88  億美元對高田除氣體發生器之外的目標資產的購買,18  年4  月正式完成高田的並表,原有的KSS  和高田業務將合併為新公司均勝安全,成為僅次於奧托立夫的全球第二大汽車安全系統供應商,年銷售收入近70  億美元,市場份額接近30%,在汽車安全系統領域的地位將更加穩固,不僅將增厚18  年下半年業績,同時也為長期持續發展打開更大的空間。我們調整目標價29.7  人民幣元,對應2018/2019  年各29/25  倍預計市盈率,給予增持評級。
        風險提示
        業務整合低於預期;下遊行業需求增速不及預期

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com