行业数据点评
        空调板块——出货零售均保持良好增长，渠道库存出现分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）出货：产业在线数据，18H1  空调总销量同比+14.5%；其中，内销量和出口量分别同比+21.6%/+12.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）零售：中怡康推总数据，18H1  空调零售量和零售额分别同比+16.6%/+21.7%。3）零售均价：中怡康推总数据，18H1  空调零售均价3,586.2  元，同比+4.4%。4）18  年上半年国内空调出货量大于零售量1,500  万台左右，空调行业的渠道库存呈现加大的趋势。由于17  年以来地产销量萎缩带来的滞后效应，加之中小空调品牌的快速放量，目前空调库存水平估计已经超过4,000  万台。对于美的、海尔等成熟企业来说，由于早已建立了较为完善的渠道库存管控模式，因此库存压力不大。但对于中小品牌来说，压货的模式仍未有根本性改变，这对经销商和厂家都会造成较大风险。5）关于气温，今年7  月全国气温普遍低于去年（17  年是近年来少见的炎夏），但基本都高于2016  年。因此，虽然7  月空调零售量可能在由于去年高基数而受到一定影响，但全年的零售量仍有望维持在一个较高的水平。
        冰洗板块——国内销量平稳，出口增长乏力。1）出货：产业在线数据，18H1  冰洗总销量分别-2.8%/+3.4%；其中，内销量分别同比-3.7%/+5.3%，出口量分别同比-1.3%/-0.8%。2）零售：中怡康推总数据，18H1  冰洗零售量分别同比-2.6%/+0.9%，零售额分别同比+7.2%/+7.5%。3）零售均价：中怡康推总数据，18H1  冰洗零售均价分别为2,897.4  元/1,914.8  元，分别同比+10.0%/  +6.4%。4）消费升级对冰洗产品结构改善作用明显，多开门冰箱、滚筒洗衣机等中高端产品占比明显提升，拉动冰洗零售均价在上半年均出现了6%以上的增长。
        黑电板块——面板价格快速下降导致彩电均价无法提升。1）出货：产业在线数据，18H1  彩电总销量同比+13%。其中，内销量和出口量分别同比+1.4%/+23%。2）零售：中怡康推总数据，18H1  彩电零售量和零售额分别同比+1.3%/-5.2%。3）零售均价：中怡康推总数据，18H1  彩电零售均价3,133.3  元，同比-6.4%。4）上半年，面板价格经历了一波快速下降。但对于彩电厂商来说，在此过程中，由于企业库存较多，为了避免跌价损失，就不得不通过降低彩电价格，加快周转。因此，彩电企业的毛利率在今年上半年很难有明显提升。未来若是面板价格能够在低位企稳，反而将有利于电视企业提升盈利能力。
        厨电板块——受地产因素影响较大，关注行业竞争格局。1）零售：中怡康推总数据，18H1  吸油烟机零售量和零售额分别同比-5.2%/-3.3%；燃气灶具分别同比-  5.1%/-1.6%；  热水器分别同比-7.0%/+4.8%。2）  零售均价：18H1  吸油烟机、燃气灶具、热水器零售均价分别同比+2.0%/+3.6%/+12.7%。3）在当前房地产周期下行的背景下，厨电销量增长总体面临较大压力。特别是随着新进品牌的加入，烟机&灶具不仅销量有所下滑，均价的增长也开始出现乏力的迹象，导致销售额在上半年也出现了下滑。4）相比于烟灶，热水器均价有较大提升，说明行业当前竞争格局相对良好。5）随着今年上半年地产销量降幅收窄，厨电销量在明年大概率呈现弱复苏态势。
        小家电板块——消费升级推动下，新品类小家电量价齐升。1）中怡康推总数据，18H1  吸尘器零售量和零售额分别同比+26.9%/+56.7%；净水器零售量和零售额分别同比+12.4%/+24.2%。2）在一二线城市消费升级的推动下，新品类小家电在2018H1  实现了量价齐升。
        风险提示
        终端需求疲软，行业竞争加剧，渠道库存过多