市场回顾  
        上个交易周，上证综指下跌4.63%，申万交运板块下跌4.24%，创业板指数下跌7.08%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运子板块全线下跌，航空运输领跌（-8.64%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其余子版块有港口（-5.04%）、公交（-5.00%）、高速公路（-4.75%）、机场（-3.61%）、物流（-2.66%）、航运（-2.14%）、铁路运输（-1.42%）。    
        投资要点  
        人民币继续贬值空间有限，航空超跌后等待反弹：8月3日，人民币兑美元中间价为6.8322，较前一周人民币贬值0.56%，美元兑离岸人民币汇率周中曾突破6.91。受到中美货币政策的分化和中美贸易战的持续升温，人民币贬值压力依然存在。但是近期央行和外管局先后表态将维持人民币汇率在合理均衡水平的基本稳定。我们预计，央行大概率会及时避免人民币的进一步贬值，美元兑人民币汇率7.0将是一个重要关口，人民币继续大幅贬值的空间有限。此外，美元债比重的降低及航司外汇套保等措施使汇率敏感性减弱，我们认为航空股反应过度。燃油附加费月对于油价成本有所覆盖，并且航司单位非油成本下降或趋势可以延续。7月中下旬，三大航国内航线座公里收益整体提升了3%-4%，较上半月有明显回升。整体而言，人民币是目前主要利空因素，但贬值空间有限，等待利空出尽，数据回暖有望持续，航空市场供需持续优化。  
        白云机场广告业务统一模式，枢纽机场非航逻辑强化：白云机场T1航站楼广告媒体经营项目合同签订。本合同亮点在于超额提成基准数年度递增比例为15%，大幅高于T2的6%。我们认为这再次体现了市场对于枢纽机场未来非航价值高增长的认同。机场作为区域垄断资产，业绩由流量推动，经济发达地区，人民消费水平提高，航空需求持续旺盛，叠加商业价值爆发，有助于机场延续稳定增长态势，并且收入现金流健康，我们依然坚定看好枢纽机场流量变现能力，长期战略依然显著。  
        横向延伸，快递公司注重产品多样化，推动综合物流发展：随着快递市场逐步走向成熟，快递巨头公司通过单价产品重量上沿进入快运行业，而快运行业通过单价产品重量下延进入快递企业，未来快递与快运融合成为趋势。三通一达已纷纷起网快运业务，顺丰2018年重货业务体量有望超过70亿。快递公司产品横向延伸，将打造为客户提供更全面服务的能力，增加客户粘性。目前快运行业低壁垒+高需求导致企业纷纷涌入，且行业集中度较低（2017年CR8/CR30仅占2.93%/5.8%），行业巨头初显但垄断性地位尚未形成，快递公司进军快运具有抢夺市场潜力。重点推荐前瞻布局综合物流服务的顺丰控股。  
        铁路货运量有望持续回流，关注铁改进程：调整运输结构、提高综合运输效率等是我国目前路面运输主要工作，计划通过三年集中攻坚实现全国铁路货运量较2017年增加11亿吨（增长30％）、水路货运量较2017年增加5亿吨（增长7.5％）。铁路运能提升、多式联运提速等国常会部署实施计划力度空前，对于铁路企业，可以获得的货源回流空间巨大，存在运量改善空间。推荐：大秦铁路，以及铁路改革标的广深铁路。    
        投资建议  
        人民币继续贬值空间有限，航空超跌后等待反弹；白云机场广告业务统一模式，枢纽机场非航逻辑强化；横向延伸，快递公司注重产品多样化，推动综合物流发展；铁路货运量有望持续回流，关注铁改进程。重点推荐：顺丰控股，大秦铁路，深圳机场，广深铁路，上海机场。    
        风险提示  
        高铁分流超预期、政策不达预期、快递行业发生价格战、极端事件发生。