扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 债券研究

研究报告:国信证券-岭南转债申购价值分析:主业订单充沛,生态、文旅双翼齐飞-180810

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-08-10 13:03:17
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 董德志,柯聪伟
研报出处: 国信证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 988 KB 分享者: 木****寒 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        条款评价:(1)债底81.62元,面值对应YTM  1.96%;(2)初始平价99.72元;(3)A股股本摊薄幅度6.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        上市初期价格分析:预计上市价格在[105,109]区间    
        岭南股份主要从事园林景观及生态工程设计与施工,居园林工程行业第五,并不断向文化创意等产业领域拓展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)文化产业方面,公司于2015年、2016年分别收购德玛吉与恒润科技,水务产业方面,2017年收购新港水务。公司2017年实现营收47.79亿元,同比增长86.11%,其中新业务板块带来的收入增量占总增量的61.69%。同时运营费用控制良好并受税收政策利好,归母净利润5.09亿元,同比增长95.27%。2018年一季度收入与净利继续保持高增长,分别为9.77亿元与0.88亿元,同比增长88.68%与83.49%。公司于2018年3月购买北京本农科技70%股权,进一步布局土壤修复领域,业绩有望进一步增长。  
        岭南转债初始平价99.72元,正股估值略高于同业,评级AA,规模6.6亿,规模较小。参考存量券中同行业的铁汉转债,考虑到岭南规模小于铁汉,流动性不及前者,我们预计岭南转债上市转股溢价率在6%-10%,上市初期价格在105-109元区间。  
        申购价值分析:上市价格较优,可积极参与打新    
        原股东配售方面,岭南股份前十大股东合计持股63.24%,第一大股东尹洪卫持股37.25%,考虑到本期转债上市价格预计较优,预计大股东配售意愿较高。  
        网上发行时,每个账户申购上限是100万元。考虑到岭南转债上市后破发风险不高,正股估值处于低位,弹性可期,建议投资者可积极参与打新。  
        如果通过抢权配售,假设岭南转债上市定价在105-109元之间,按每股配售0.6542元转债的比例,则买入岭南股份正股可以接受的盈亏平衡比例在0.31%-0.55%之间,区间较小,应谨慎抢权。  
        正股分析    
        1、文旅与水治理业务布局,促进业绩高增。  
        2、园林生态主业保持稳定增速与盈利,在手订单充足。截至2017年末公司在建项目未完工尚待确认收入金额共135.5亿元  
        3、涉足水务治理,对生态业务形成有益补充。2017年定增收购新港永豪水务75%股权,获得水利水电一级资质。2018年3月购买北京本农科技70%股权,进一步布局土壤修复领域。  
        4、文旅产业外延式扩张进展迅速。2015年与2016年全资收购恒润科技与德玛吉,2017年收购北京微传播23.3%股权。
        5、估值情况:纵向来看,岭南股份最新PE-TTM和PB分别为19.38与2.93,市盈率处于上市以来较低水平。横向来看,申万三级分类园林工程板块平均PE为18.90,岭南股份估值略高于行业平均,且高于另外三家行业龙头。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com