事件
        统计局  8  月  9  日公布：7  月  CPI  同比上涨  2.1%，前值  1.9%；PPI  同比上涨  4.6%，前值  4.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点
        CPI  小幅反弹，食品项是主要边际贡献因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）食品烟酒项价格环比从  6月的-0.5%升至  0.2%，结束了连续四个月对  CPI  同比的拖累；教育文化娱乐项价格上涨有一定超季节性；此外旅游出行旺季叠加成品油价格上调，交通通信项也是支撑  CPI  回升的重要原因。
        猪周期是否见底，反弹还是反转？我们认为猪价或已见底，但反转为时尚早，价格反弹过程可能仍有波折，主要基于  3  个因素：周期变化、经验规律和需求变化。
        PPI  高位回落的逻辑在逐步兑现。7  月大宗商品价格走势平淡，因此主要行业  PPI  环比多数下行。煤炭和黑金采选业的环比小幅回升，在需求放缓大格局下对于整体  PPI  的支撑有限。后续关注点在于取暖季环保限产后供给收缩带来的“涨价效应”，以及国际油价的走势。
        年内通胀前高后低格局难改，不制约货币政策。近期高频数据显示消费有减速迹象，如何有效提振内需仍是难解之题。8  月起  CPI、PPI  翘尾因素大幅下行，预计年内通胀因素不会构成货币政策的制约。
        风险提示：原油等大宗商品价格上涨超预期，通胀上行超预期。