投资要点
        事件：2018年8月  9日，中国移动公布  2018年上半年财报，实现营运收入人民币3918  亿元，较上年同期增长2.9%；实现净利润656  亿，同比增长4.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        “提速降费”环境下业绩稳健增长，为5G  铺平道路。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年以来，国务院要求国内三大运营商继续落实提速降费措施，并连续两年将其写入《政府工作报告》。据工信部数据显示，2018  年上半年移动数据流量平均资费下滑至11.6元/GB，较去年同期下降46%。国内运营商短期内面临通信网络设施升级带来投资需求，以及提速降费带来的业绩压力。因此，国内运营商需要不断进行模式创新，保持投资和业绩的平衡。以中国移动为例，公司针对客户和流量两个份额的激烈竞争，积极调整竞争策略：一是激活资费弹性，充分挖掘流量潜力；二是优化套餐组合，构建更好满足客户需求的资费体系；三是开展融合营销，加大力度拓展家庭市场、政企市场等潜在个人客户资源；四是强化内容运营，加大与互联网公司合作，增强客户粘性。通过多项措施并举，国内三大运营商上半年业务运营数据表现亮眼，电信业务收入累计完成6720  亿元，同比增长4.1%，其中，移动互联网累计流量达266  亿GB，同比增长199.6%。电信业务的规模性增长，减小了资费下调带来的业绩压力，并为继续加大基础设施投资提供了保障。
        加快5G  布局，即将迎来新的建设周期。在今年6  月上海世界移动大会上，国内三大运营商以及多家企业纷纷发布了最新的5G  部署计划，明确在2020  年实现5G  正式商用。三大运营商在积极推进5G  网络前期研发和试验工作，并在5G  标准、技术、应用等方面取得了积极进展：中国移动将在杭州、上海、广州、苏州、武汉5  个城市开展5G  外场测试，每个城市将建设超过100  个5G基站，下一批5G  应用和示范城市还包括北京、雄安、天津等12  个地区；中国联通已经与华为、中兴、诺基亚完成5G  样机实验室及外场性能验证，并已经确定两批16  个试点城市；中国电信5G  区域部署呈现“6＋6”布局计划将在2020  年实现重点城市、重点区域的规模部署。
        投资建议：在每一代移动通信系统过渡阶段，运营商资本开支有下滑的风险，2018  年国内运营商CAPEX  占收入的比例已经降至历史较低点。运营商业绩稳定增长，有利于运营商加大投资力度。根据目前5G  政策及产业进展，我们预计明年国内有望迎来一定规模的5G  投资。5G  建设，传输先行，可关注运营商在传输和承载方面的先行布局，推荐烽火通信、中际旭创和光迅科技。
        风险提示：运营商CAPEX  不及预期、5G  产业进展不及预期等风险。