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研究报告:东吴证券-宏观利率周报:宽信用时,大类资产表现如何?-180812

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-08-13 08:47:57
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 周岳
研报出处: 东吴证券 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,268 KB 分享者: ang****qi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        摘要
        【专题】宽信用时,大类资产表现如何?近期政策由"宽货币"转向"宽信用"的趋势十分明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管一系列宽信用政策的落地效果仍有待观察,但是未来大类资产价格走势充满不确定性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们根据社会融资规模存量同比增速的变化,梳理总结了2002年以来的5轮信用周期,分别用上证综指、10Y国债收益率、南华工业品价格指数、美元兑人民币中间价表征股票、债券、大宗商品、人民币汇率的价格走势,结果表明:整体上看,宽信用和股票市场、汇率市场的价格走势关联度不大;对于商品市场,宽信用带来的牛市行情机会较大;对于债券市场,宽信用并非意味着利率行情的结束,反而在初期长端利率仍有一定下降空间。
        实体经济观察:1)下游:地产回落,汽车需求释放;2)中游:限产压制供给,基建加码预期拉升价格;3)上游:大宗跌多涨少;4)物价:猪肉反弹持续。
        流动性跟踪:1)资金面:维持宽松,美元兑人民币汇率高位震荡;2)货币市场利率:大幅下行,流动性维持充裕;3)同业存单:净融资额转负,发行利率大幅下行。
        利率债市场回顾:1)一级市场:地方债集中发行带动利率债供给增加;2)二级市场:收益率变动长短端分化。
        一周要闻:1)央行:把好货币供给总闸门,坚持不搞大水漫灌式强刺激;2)央行明确收取外汇风险准备金业务范围,主要包括3类;3)工信部和发改委印发《扩大和升级信息消费三年行动计划》。
        风险提示:经济下行超预期,市场波动超预期。          

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