7  月通胀小幅超预期，进出口好于预期；风险偏好上升，股市上涨债市调整；国企降杠杆，房地产政策风向频吹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大类资产排序：债券>大宗>股票>货币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        宏观要闻回顾
        .  经济数据：7  月CPI  同比涨2.1%，PPI  同比上涨4.6%；出口（以美元计）同比增长12.2%，进口增长27.3%，贸易顺差280.5  亿美元；外汇储备31,179.5  亿美元。
        .  要闻：发改委和央行等五部委下发《“2018  年降低企业杠杆率工作要点”的通知》；住建部召开部分城市房地产工作座谈会；央行发布第二季度货币政策执行报告。
        资产表现回顾
        .  股市大宗上涨，债市快速调整。本周沪深300  指数上涨2.71%，沪深300  股指期货上涨2.62%；焦煤期货本周上涨5.83%，铁矿石主力合约本周上涨6.44%；股份制银行理财预期收益率下跌-1BP  至4.68%，余额宝7  天年化收益率下跌-7BP  至3.34%；十年国债收益率上行10BP至3.55%，活跃十年国债期货本周下跌-0.89%。
        资产配置建议
        .  资产配置排序：债券>大宗>股票>货币。7  月CPI  和PPI  数据小幅超预期，叠加市场预期下半年GDP  增速将出现下滑，因此关于滞胀的讨论有所升温。我们认为下半年国内出现“滞胀”的概率较小，主要原因包括：经济增速虽然可能下滑但速度可控，食品项目有通胀上行的风险但全年来看CPI  仍将维持在2.5%以下。不过不能排除市场预期的变化可能导致大类资产的波动。考虑到当前货币市场的宽松程度，我们认为货币政策的转向可能将是影响投资者风险偏好上升的最大因素，同时叠加金融监管的边际放松，不排除大类资产在宏观经济数据尚未反映中美贸易摩擦冲击和国内经济下滑趋势之前，率先完成一次反弹。同时经济数据尚好可能导致债市出现波动。
        风险提示：美国针对中国加大摩擦力度；国际汇率市场出现大幅波动。