本周行情回顾
        本周沪深  300  指数上涨  2.71%至  3405.02，SW  家电指数上涨  4.09%，跑赢沪深  300  指数  1.38pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】家电行业本周在申万所有板块涨跌幅中排名  5。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个股中涨跌幅前三名：华帝股份（+15.44%）、毅昌股份（+8.10%）、和晶科  技  （+7.68%）  ，后两名  为：万和  电气（-11.73%）、荣  泰健康（-10.34%）。
        行业观察
        7月空调零售出现大幅下滑。根据奥维云网数据，整个  7  月空调线下市场销售额四周分别同比下滑  41.6%、54.8%、20.7%、3.4%，除了最后一周外，其余  3  周下滑幅度都在两位数以上。按照该数据，即使空调线上销售有所增长，也难以改变  7  月空调零售整体出现下滑的事实。
        需求提前透支+华东凉夏+高基数制约  7  月空调零售增长。1）需求提前透支  ：今年气温的特点反应为夏天来的比较早，因此提前透支了一部分空调需求。2）华东凉夏：在  7  月，虽然东北、华北等地区出现持续高温，东北多地甚至出现了空调断货的情况，但由于本身市场体量较小，因此对市场的拉动作用并不明显。而在华东区域，  7  月平均最高温度大幅低于去年，因此空调销售表现一般，这也导致了全国空调销量出现下滑。3）高基  数  ：去年  7月，华东、华中地区出现近年来罕见的高温天气，推动空调单月销量接近千万台，因此对于今年  7  月来说，空调零售量较难实现增长。
        7月空调龙头排产量未见下降，行业对空调需求仍然偏乐观。根据产业在线数据，进入  7  月，虽然有部分空调企业开始小幅度减产，但龙头格力、美的并未减产。7  月份空调排产量同比+19.3%，表明虽然零售量有所下滑，但行业对空调的需求仍然比较乐观。
        浅析空调行业的周期属性。1）长期来看，空调是在消费大类中的优质行业。目前国内城镇居民每户空调保有量约为  1.5  台，农村仅  0.5  台，较发达国家相比还有一定差距。随着城镇化率的提升以及生活水平的不断提高，空调的持续增长是必然趋势。2）但若以  3-4  年的中期视角，空调具有一定的周期性。由于空调行业的销售模式，导致行业一直存在渠道库存的问题。主机厂的销售和终端用户需求不可避免的会出现不匹配，因此会出现渠道库存。这种情况在空调行业中尤为明显。这也是造成空调行业存在周期性的最重要原因。3）从过去几年的空调内销出货量数据来看，国内空调出货在  3-4年内会出现一轮从去库存到补库存的周期。而本轮周期从  15  年开始去库存，到  16  年完成去库存，17  年开始补库存，至今已经经历了  3  年半的时间。从周期来说，有可能本轮补库存周期已经接近尾声，而空调去库存时长一般在一年到一年半左右。
        推荐标的
        美的集团、格力电器、老板电器
        风险提示
        终端需求疲软，行业竞争加剧，渠道库存过多