投资要点
        .  爆款游戏推动主业回暖，外服加速成主要市场
        公司是网游游戏加速领域的绝对龙头，占率达到50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近年来，由于用户宽带提速以及行业恶性竞争的原因，国内加速市场有所萎缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是加速器对于需要访问国外服务器的用户而言一直属于刚性需求，随着《绝地求生》迅速风靡中国（目前中国绝地求生端游玩家数量约为2000  万，占绝地求生总玩家的40%左右），用户的海外加速需求迅速上升。受益于《绝地求生》的持续火爆，公司2017  年网游加速器业务迅速回暖，活跃用户达到380  万人，同比增长27%，加速器业务收入1.86亿，同比增长19.55%。我们认为，《绝地求生》游戏的火爆，除了短期内改善公司业绩以外，还使得更多玩家开始接触到一些无法引入国内优质游戏，培养了大量玩家使用加速的进行外服游戏的消费习惯，其中2015  年上线的游戏《H1Z1》受《绝地求生》的带动，中国区用户占比由10%飙升至40%。海外服务器加速需求的提升将是公司主业重回高速增长的一个契机。
        .  移动加速器市场逐步打开，软件硬件端布局奠定移动加速器龙头地位
        在2016  年市场规模超过客户端游戏之后，2017  年移动游戏市场依旧保持40%以上的高增长，手游用户达到4.07  亿，是端游市场用户的3  倍，参照端游加速器5%的渗透率，手游加速器的潜在市场空间在30  亿左右。近年来竞技类手游的持续火爆正推动手游加速器市场的形成，TOP10  竞技类手游占比由2016  年的20%增长到2018  年Q1  的50%，仅是王者荣耀一款竞技类游戏就达到了2.5  亿的月活。而公司率先锁定热门游戏王者荣耀以及高销量手机OPPO  R11s，在软件以及硬件端加速布局移动加速器市场。借助头部游戏的流量带动，2017  年下半年公司手游加速器下载量由2000  万上升到3500  万，增长75%。2017  年公司手游加速器收入4384万元，实现了从零到一的突破。我们认为，手游加速器是手游市场高速发展所衍生的一个新蓝海，未来3  年市场规模有望达到端游加速器市场的水平（10  亿）。公司作为端游加速器的龙头企业，率先布局手游端业务且初见成效，行业壁垒逐步筑高，市占率有望维持在20%以上。手游加速器业务收入有望于未来3  年保持60%的增长速度，推动公司业绩持续增长。
        .  流量市场量价齐升，狮之吼并表推动公司业绩多倍增长
        在流量获取方面，虽然2017  年海外工具类app  用户出现增速放缓，甚至于进入存量博弈阶段，但是目前工具类app  月活用户达到20  亿，而龙头企业猎豹移动的用户量不足5  亿，市场竞争格局仍在逐步形成阶段。狮之吼正依靠其产品优势迅速获取市场，由于在产品各项性能上的领先，狮之吼主要产品《power  clean》、《powerbattery》以及《power  security》近两年快速积累用户，在多个主要市场排名迅速攀升到工具类app  前10，目前月活用户已经超过1  亿。在流量变现方面，海外广告市场稳定发展，2017  年市场规模超过1000  亿美元，增速超过30%，广告变现的盈利模式趋于稳固且仍在持续增长。同时，目前主流广告平台推出的竞价投放模式也更有利于最大化流量价值。我们认为，作为工具类app  的领先企业，狮之吼未来的增长空间仍然巨大。狮之吼自2017  年12  月开始并表，考虑到公司作为工具类APP领军企业，活跃用户数量依然保持快速增长，越来越多的TOP  级产品涌现，有望推动并表后业绩保持可观增长。我们认为，根据公司业绩对赌，2018-2019  年狮之吼的对赌业绩分别为2.5  亿、3.2  亿，增速30%  。狮之吼大概率将兑现其业绩承诺，并通过并表推动公司2018  年归母净利润230%以上的增长，于2018  年后保持25%左右的增长。
        盈利预测与估值：我们预计公司2018-2020  年净利润分别为3.40、4.36  以及5.41  亿元，对应EPS  分别为  1.50/1.92/2.39  元，对应当前股价19、15  以及12  倍PE。给予公司2018  年25  倍PE，目标价37.50  元/股；首次覆盖，给予强烈推荐评级。
        风险提示：境外游戏加速政策风险，游戏加速行业竞争加剧，业务拓展不及预期。