港股风电运营商龙源电力、协合新能源和华能新能源相继披露7月份风力发电情况,单月发电量同比增幅分别达到34%、48%和26%,1-7月累计发电量同比增幅分别达23%、16%和71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
核心观点
发电量大幅增加的主要原因是弃风率改善和发电小时数提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017年龙源电力和华能新能源装机容量仅增长5.9%和4.2%,初步测算7月份两家龙头运营商发电小时数分别增加30小时和25小时,协合新能源7月份发电小时数同比增加13小时。弃风率方面,龙源电力单月弃风率已降至3%以下,同比降低5个百分点,协合新能源上半年弃风率同比下降7.5个百分点。
分区域看,传统弃风率较高的省份同比改善最为显著。三家运营商在内蒙古、新疆、甘肃、辽宁、山西等省份的发电量增加幅度达到10-30%,由于上述省份2017年几乎没有新增装机,发电量的快速增长主要来自发电小时数的提升。
三季度是风力发电的传统淡季,由于风况处于全年低点,并且运营商的年度检修一般安排在该季度,发电小时数多在300-400小时左右,占全年总发电量的比例约为20%。7月份发电小时数的同比大幅增长有望为三季度运营商业绩奠定较好的基础。
随着行业弃风率的持续下降以及政策日趋明确,下游开工情况逐渐回暖,截止到2018年上半年协合新能源风电在建容量达1077MW,同比增加199MW,随着三季度装机旺季的到来,下半年设备端有望走出底部。
投资建议与投资标的
我们认为,鉴于三季度为运营业务的传统淡季,发电小时数提升带来的边际弹性较大,在当前弃风限电持续明显改善的背景下,运营商三季度的表现值得关注。A股建议关注金风科技(002202,买入),一方面公司运营风电场规模接近4GW,发电效益提升对公司业绩提振作用明显,同时3季度风电装机加速,风机设备企业营收同比有望大幅提升。此外建议关注天顺风能(002531,买入)、日月股份(603218,未评级)等零部件龙头供应商。
风险提示
三季度发电情况及弃风率突然恶化
行业装机情况不及预期