投资要点
        上周走势回顾：上周股市低开高走，上证综指上涨2.00%，深证成指上涨2.46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，银行板块上涨2.48%，涨幅大于大盘指数；保险板块、券商板块和信托板块全周分别上涨4.89%，1.90%和1.03%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按中信行业分类标准，银行子板块当中，股份制银行涨幅最大，为3.19%，国有银行和城商行分别上涨1.29%和2.20%。个股当中，涨幅靠前的是股份制银行中的招商银行（4.41%）、平安银行（3.59%）和城商行中的吴江银行（4.10%）、杭州银行（3.21%），涨幅靠后的是国有银行中的建设银行（0.29%）、工商银行（0.37%）。
        市场利率回顾：上周，央行没有开展公开市场操作，公开市场无正回购、逆回购、央票到期。Shibor  利率全面下滑，中长期继续下行。隔夜、1  周、1  月、3  月Shibor  利率分别下降2.3、9.9、22、20BP  至1.83%、2.42%、2.61%、2.80%；银行间1  个月同业拆借利率上涨126.83  个BP  至3.39%，1  天、7  天和6  个月同业拆借利率分别下降2.84、10、55  个BP  至1.87%、2.92%和3.35%。
        上周投资策略与重点关注个股：上周资本市场触底反弹，银行股收到提振上涨2.48%，表现相对强势。周五央行公布了二季度货币执行报告，重新提出了未来要坚持稳健的货币政策要保持中性，把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕。我们认为，货币政策下一步的工作重心将放在疏通货币传导机制而非大水漫灌式的强刺激，同时考虑到当前CPI  增速重新破2  之后，市场对通胀的预期再度升温，也使央行继续推行边际宽松的动力下降，未来或将转而通过积极财政进行稳预期操作，同时加大对资金传导机制的疏通力度。在这样的背景下，我们认为，银行股的反弹行情仍将大概率得以延续，主要理由有以下几点：首先，在积极财政政策和稳健货币政策导向下，银行信贷投放有望向基建和中小微企业进一步倾斜。在货币政策传导机制下，资金有望加快从金融市场流向实体经济。从7  月份商业银行新增信贷规模来看，当前信贷投放节奏明显加快，7  月新增人民币贷款1.45  万亿元，同比多增6237  亿元。其中，新增基础设施行业贷款1724  亿元，环比多增469  亿元。预计下半年，银行新增信贷规模有望在政策支持引导下持续扩张，继而拉动板块业绩增长第二、负债成本边际下降，息差水平有望提升。受定向降准因素影响，银行间市场资金流动相对充裕，同业拆借利率持续向下，对部分银行负债端成本形成边际利好。同时，资产端受信贷投放的结构性调整影响，银行在资产定价方面的地位有望上升，推动息差水平走扩。第三、资产质量改善，降低拨备释放利润。受益于周期行业盈利好转和行业不良资产处置加快，银行贷款质量改善趋势明显，在行业风险偏好显著下降的背景下，银行对信用风险的管控更趋严格，下半年行业不良率有望进一步下降，从而使拨备降低释放更多业绩。从短期催化来看，银行股8  月份将迎来业绩催化，增量资金有望加快流入板块。一是行业中报大概率预喜有望持续提振板块投资情绪；已经披露业绩快报的长三角地区银行业绩亮眼，板块中报业绩表现值得期待。二是8  月份A  股纳入MSCI  指数比例由2.5%提升至5%有望带来增量资金注入。三是当前机构对银行股的持仓普遍较低，二季度市值占比仅4%，连续三个季度环比下降，而板块估值对应2018  年不足0.9  倍PB，安全边际明显。四是养老金长线资金进场，对银行这类低估值价值投资标的的配置力度有望持续增强。个股方面，我们仍然坚定看好估值便宜，核心指标更好，抵御信用风险能力较强的国有银行，如：建设银行、工商银行，对应当前价格已是极佳买点；同时建议关注业绩突出的弹性品种宁波银行和估值处于底部的边际改善标的光大银行。
        风险提示：监管趋严或使行业估值下行压力加大，市场下行或使行业业绩波动加大。