本周动态回顾：中信国防军工行业指数上涨1.94%，沪深300  指数上涨2.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        本周重点：美国四大主机厂发布半年报，其中三家净利润出现35%以上高增长
        根据Wind，美国四大主机厂半年报现已全部公布完毕，洛克希德马丁、雷神、波音、诺斯罗普格鲁曼营收增速分别为5.44%\4.98%\8.98%\9.59%，净利润增速分别为36.07%\35.32%\45.49%\19.80%，整体来看营收稳健上行、新品带动毛利率出现较大幅度上升，净利润的增长另一主因为所得税大幅下降、营收成本略收缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，川普政府对美企的减税扶持已从军工企业开始（福特、GE  等制造业标杆尚未出现一致所得税率下调），未来伴随政策进一步实施，美四大主机厂净利润将进一步增长。
        事件：美商务部发布对中技术封锁，本次为潜规则纸面化实际影响有限
        8  月1  日美商务部宣布对44  家国内企业进行技术封锁，包括航天科工二院及下属研究所、中电科13  所及关联\下属单位、中电科14\38\55  所及关联\下属单位、中国技术进出口集团、中国华腾工业、河北远东通信。从基本面来看，我国军工企业1989年就被列为北约国家技术封锁和武器禁运对象，克服外部封锁成功实现了J10、J16、J20、辽宁号等装备的自主研产。中电科需求度较高的相关产品（如DSP\FPGA  等核心数模芯片、TR  等模拟芯片）已在第14、55  等研究所现已实现国产化。从市场来看，自8  月1  日封锁事件发生以来，我们的86  只军工股票池略下跌5.53%，但同比沪深300  仅超跌2.33%，中航沈飞\内蒙一机分别超跌3.85%\4.27%%，航发动力超涨0.73%，配套企业中航天电器\中航光电分别超涨0.46%\0.56%，国睿科技超跌也在10%以内。我们认为，本次美商务部技术封锁是8  月1  日A  股市场恐慌重要原因，实质上可看作贸易谈判的筹码，对我国军工行业影响有限。自主可控企业具备发展机遇。
        基金中报：7  月20  日基金持仓全部披露，军工板块配置迎向上突破拐点。
        我们根据86  只军工股票池计算并分析了主动型基金以及股票基金总体（主动+被动）在Q2  对板块的重仓配置情况，特征有二：（1）其中主动型基金为-0.88%低配，全部基金（主动+被动）为-0.44%低配。（2）主动型基金配置同比增长了0.06pct，全部基金（主动+被动）配置同比增长了0.16pct。从个股的总市值配置情况来看，核心国家队产业价值股依然是配置主体，从个股的持仓变动情况来看，部分优选配套白马的Q2  配置比例出现较高增长，主机厂的Q2  配置比例也出现了稳健增长。
        基本面：中央军委全军装备采购网订单延续高增长\一季报总量指标集团放量
        订单最新更新：据我们统计，全军装备采购信息网军品配套采购招标再次大幅放量。去年11  月至今年6  月共释放142  个军品配套采购招标项目，同比实现翻番（97.2%）。往期定期报告总口径：行业上市公司总体收入变化中位数为15.4%，归母净利润21.9%，预收账款40.9%，存货20.8%增速。订单放量第一层级主机厂口径：沈飞、飞机、一机、中直，四大主机厂收入平均增速为51.2%，净利润扭亏为盈（变化幅度-200%），预收账款增速中位数+53.1%。配套白马企业将度过Q1  交付回款低谷逐步进入H2  交付高峰，基本面回升可期。Q1  低于预期的数个白马企业将重回增长轨道。
        目前配置建议：超跌中持续配置，行业高景气+逆周期提供长期上行机遇，优选超跌反弹中重点——低估值白马与稀缺主机
        根据Wind，中信军工一级板块18  年跌幅为-19.62%，为中信一级行业第15/32  名，连续两年半下跌后反弹，目前板块指数5178.69，前期底部为5178.69。板块PE  方面，根据万得一致预测，目前PE  为65.96x，18e  PE  为49.57x，板块十年估值中枢为81.24x，目前处于历史22.02%下分位。
        美商务部事件影响有限，恐慌后反弹可期。当前核心股18PE  均值38.9x，重点关注两条主线（订单\改革）下四类标的（主机、配套白马、改制、民参军）:
        1）具备价值稀缺性的主机厂：中航沈飞、中航飞机、内蒙一机。全球三家现役五代歼击机制造企业之一-中航沈飞、全球四家大型飞机制造企业之一-中航飞机（18PS1.25x），全球六家主战坦克制造企业之一-内蒙一机（18PS  1.75x），中国直升机寡头-中直股份（18PS  1.71x），配置机遇凸显。
        2）反弹先锋-低估值白马配套股：核心白马企业普遍估值进入24-35x  区域，相对必选消费已具备估值可比性：中航机电（18PE  30x，独立覆盖）、中航光电\航天电子\航天电器（34.1\29.9\30.2x，均与电子团队联合覆盖），18PE  均值为29.27x。
        3）关注自主可控热点：国家队:中航光电\航天电器(连接器)、振华电子集团(模拟器件、IC)；民参军:航锦科技(IC)、和而泰(微波射频芯片)、火炬电子(电子团队覆盖)
        风险提示：贸易战风险，军工国企改革进度低于预期，军工订单低于预期。