钢铁:基本面继续改善,看多观点维持不变
消费淡季叠加出口下滑,但社会库存仍小幅回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管当前仍处于消费淡季,全国主流贸易商建筑钢材成交量周环比下降8%;出口也有所回落,7 月我国出口钢材588.6 万吨,环比下降15.2%,甚至同比下降15.4%;1-7 月累计出口钢材4130.7 万吨,同比下降13.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但本周社会库存仍小幅下滑0.62 万吨,显示供需格局仍然良好。同时铁路扩大投资重返8000 亿等消息一定程度修复基建投资下滑的预期,数据显示上半年铁路完成固定资产投资仅完成3127.1亿元,下半年铁路投资等基建补短板将有望提速。
供给端仍有环保限产及山东限电等支撑。最新数据显示7 月下旬钢企日均产量环比下降2.5%,7 月份全国高炉开工率平均仅为70.2%,8 月份甚至进一步下滑至66%左右;这主要是因为唐山等地限产,唐山钢厂产能利用率甚至从超过80%下降到63.77%。本周山东部分地区出现电力紧缺情况,部分钢厂受到限电通知,根据mysteel 测算持续性影响产能约0.9 万吨/天,尽管不比唐山限产影响大,但仍然在供给端提供利好。
维持7 月以来看多钢铁板块观点不变。总体而言钢铁供需基本面仍旧良好,根据我们测算模型,7 月份至今长流程螺纹吨钢毛利平均仍达到837 元,与上半年基本持平,盈利持续性非常乐观。在内需改善和流动性平稳预期下,钢企盈利水平可能继续大幅提高,利润及估值修复预期可观,我们维持7 月以来看多钢铁板块观点不变,标的继续关注三钢闽光、方大特钢、韶钢松山、宝钢股份。
有色:铜、铝获罢工支撑,但持续性存疑,关注镁金属
铜、铝价格获罢工支撑:本周美铝西澳突发罢工,涉及三个氧化铝冶炼厂合计930 万吨/年产能,约占全球氧化铝产能的8%,同时还影响2 个铝土矿厂约3500 万吨/年产能。这使得全球原本短缺的氧化铝市场进一步获得提振,市场看涨情绪浓厚。铜方面则由于Escondida 罢工风险和废铜进口加征关税等收到提振。
工业金属上行压力仍然较大:目前基本金属走势还是主要取决于美元,我们持续认为目前工业金属上行压力较大,上周基本面敌不过宏观面的观点不变。本周受土耳其里拉暴跌影响,避险资金并未涌向黄金反而进入美元资产,导致美元指数一度突破96,创一年来新高,鉴于目前美国经济增长强劲,9 月加息预期较高,中美贸易战又间接利好美元,料美元短期仍将强劲,这会对所有美元计价的大宗商品造成压力。因此尽管铜铝获罢工支撑,短期看涨预期较强,可以把握铜铝交易性机会,但我们认为持续性需要谨慎。
小金属可以关注镁:本周镁锭价格达到18650 元/吨,周环比大幅上涨4.2%,较年初上涨15.48%。不同于以往硅铁价格上涨形成的成本支撑,本次镁价上涨主要受环保督查推动。国内府谷等主要产地镁锭厂商出现大范围检修,对镁锭供应影响巨大。根据中国有色金属工业协会统计数据,1~6 月中国共产原镁37.82 万吨,同比减少21.41%。有色协会镁业分会预测,1-7 月全国金属镁产量43.9万吨,预计短缺3 万吨。推荐关注受益标的云海金属、濮耐股份等。同时我们本周发布硬质合金行业深度报告,主要推荐中钨高新及厦门钨业,推荐投资者关注。
本周推荐:继续推荐三钢闽光,方大特钢、韶钢松山、宝钢股份、鄂尔多斯、紫金矿业、中钨高新、洛阳钼业、中国铝业、云海金属、濮耐股份。
风险提示:美元走强、汇率波动、环保政策不及预期、贸易战