事件：
        央行8  月13  日下午公布了18  年7  月份信贷及社融情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月份RMB  贷款+1.45  万亿元，社融+1.04  万亿元，M2  YoY  +8.5%，M1  YoY  +5.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        7  月新增贷款1.45  万亿，信贷的火佐证信贷政策调整
        7  月新增贷款1.45  万亿（6  月1.84  万亿，17  年同期8225  亿），同比大幅多增，也佐证了信贷政策有较大的调整。在内有经济下行压力外有贸易摩擦的背景下，监管及时调整政策，引导银行加大信贷投放，为信贷放量之主因。
        随着加大信贷投放成为监管工作重心，预计下半年信贷持续放量，全年新增贷款有望达17  万亿元（较17  年的13.5  万亿增长约26%）。1-7  月新增贷款已达10.5  万亿，余下5  个月月均新增贷款或达1.3  万亿。
        7  月对公与个贷均增加较多，基建贷款多增或持续
        7  月企业贷款新增6501  亿，同比大幅多增。731  政治局会议提出“加大基础设施领域补短板的力度，预计基建为下半年信贷投放重点方向，支撑企业贷款数据走强。据银保监，7  月新增基础设施行业贷款1724  亿元，较6月多增469  亿元。信贷额度放松之下，票据融资（+2388  亿）与非银同业贷款（+1582  亿）增加符合逻辑，票据融资亦为支持实体的融资。
        个贷增长较快。住户贷款+6344  亿，其中住户中长期+4576  亿，增长较快。
        住户消费贷款需求较好，住户短期贷款大增1768  亿，持续较快增长。
        7  月社融虽不高，但增速有望逐步回升
        信贷与表外融资冰火两重天。7  月社融1.04  万亿（6  月1.39  万亿，17  年同期1.17  万亿），主要是表外融资大降4566  亿（6  月为-6920  亿），严重拖累社融数据。7  月企业债券净融资环比好转（+2237  亿）；信托、委托贷款大幅下降（合计-2142  亿），与非标压缩有关。未贴现银承大降3650  亿，与票据融资增加2946  亿有关，但也反映了合意的企业融资需求不够好。
        社融增速有望逐步回升。7  月下旬理财细则落地，理财非标投资重启，预计表外降幅将明显趋缓，8  月11  日银保监文章亦提及“信托贷款、委托贷款等表外融资变化也趋于平缓”。在贷款多增、表外融资降幅趋缓，债券发行好转（受益于市场利率大幅下降）之下，我们预计社融增速将逐步回升。
        投资建议：政策宽松，前瞻性看多优质股份行及城商行
        宽信用政策缓解对经济的担忧，市场利率大降利好优质股份行及城商行。我们认为，对银行股的配置可以逐步更加均衡，不必囿于四大行和零售银行龙头，市场利率走低对股份行业绩的正面影响预计在18Q3  逐步体现。
        风险提示：经济下行超预期导致资产质量大幅恶化；政策收紧风险等。