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研究报告:东吴证券-7月金融数据点评:“宽信用”首月,效果如何?-180814

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-08-14 13:35:33
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 周岳
研报出处: 东吴证券 研报页数: 7 页 推荐评级:
研报大小: 635 KB 分享者: Wel****hu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        央行  8  月  13  日公布  7  月金融数据:7  月社会融资规模增量  1.04  万亿元,前值  1.18  万亿元;7  月新增人民币贷款  1.45  万亿元,前值  1.84  万亿元;7  月末  M2  同比增长  8.5%,前值  8.0%,M1  同比  5.1%,前值  6.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        观点
        银行风险偏好提升有限,企业中长期贷款小幅增加。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)信贷数据超市场预期主要因为票据融资和非银贷款的大幅增加。新增票据融资较去年同期多增  4,050  亿元,这说明银行的风险偏好没有明显提升,仍在利用票据融资冲量。非银贷款增加  1,582  亿元,较去年多增  2433  亿元。这主要因为在央行降准及两次大额投放  MLF  后,银行间市场资金面较为宽松,金融机构加杠杆意愿有所增强,从隔夜回购占比变化也可以得到印证。
        宽信用效果尚未显现,新增人民币贷款一枝独秀。7  月份社会融资规模增量  1.04  万亿元,同比少增  1,242  亿元。新增人民币贷款是社融项下唯一同比增加项,当月新增人民币贷款  1.29  万亿元,同比多增  3,709  亿元。表外社融仍延续下降趋势,但较  6  月相比有所缓和。资管新规配套细则落地,去杠杆节奏有所缓和,但由于时间较短,对当月社融数据的影响并不明显,年内将有助于社融增速逐渐回稳。
        M1、M2  剪刀差扩大。7  月份狭义货币(M1)余额  53.66  万亿元,同比增长  5.1%,增速分别比上月末和上年同期低  1.5  个和  10.2  个百分点。M2增速  8.5%,增速比上月末高  0.5  个百分点,比上年同期低  0.4  个百分点。人民币存款同比多增  2,140  亿元,银行负债端有所缓解。M1  增速显著低于  M2,反映实体经济体面临的资金状况仍然偏紧。
        “宽货币+宽信用”,未来社融不悲观。整体上看,7  月金融数据并未明显好转。但从二季度货币政策执行报告来看,货币政策基调表述已由“实施好稳健中性的货币政策”改为“稳健的货币政策要保持中性”,“管住货币供给总闸门”改为“把好货币供给总闸门”。同时报告强调要“维护流动性合理充裕,保持适度的社会融资规模,发挥  MPA  导向性、引导机构支持小微企业”。随着去杠杆变为稳杠杆,“宽货币、紧信用”向“宽货币,宽信用”转变,我们对未来社融数据相对乐观,实体经济融资状况有望边际改善。
        风险提示:信用风险发酵,市场波动超预期。

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