要点
        ●  政策效果推动信贷超预期增长
        ●  社融存量同比增速下滑，表外融资缺口难填
        ●  广义货币增速回升
        7月新增人民币贷款1.45万亿元，环比少增3900亿元，同比多增6245亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中新增企业部门贷款6501亿元，同比多增约3000亿元；新增居民贷款6344亿元，同比多增728亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）7月末广义货币（M2）同比增长8.5%，增速较上月末上升0.5个百分点。
        政策效果推动信贷超预期增长
        从数量上看，7月新增人民币贷款1.45万亿元，环比少增3900亿元，同比多增6245亿元。其中新增企业中长期贷款4875亿元，同比多增543亿元；新增居民中长期贷款4576亿元，环比少增58亿元。信贷环比减少，其一是由于7月份是传统的信贷淡季，其二，7月份地方债置换对信贷的抵消额高于6月份。7月份地方债发行7564.54亿元，高于6月份的5343.24亿元。本月新增人民币贷款同比多增主要有以下几个原因：1、中国人民银行从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。此次定向降准将逐步释放7000亿流动性，增加了银行对小微企业的贷款投放。2、人民银行、银保监会等五部门联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，《意见》提出，增加支小支农再贷款和再贴现额度共1500亿元，下调支小再贷款利率0.5个百分点，并将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利（MLF）的合格抵押品范围，改进宏观审慎评估体系，增加小微企业贷款考核权重。此举加大了货币政策的支持力度，引导了金融机构对小微企业的信贷投放。
        经济下行压力较大，实体经济信贷需求不足
        从结构上看，本月信贷同比多增6245亿元，主要是来源于票据融资和非银行业金融机构贷款，其中新增票据融资2388亿元，同比多增4050亿元；新增非银贷款1582亿元，同比多增2433亿元。银行在流动性宽松后更愿意投向票据融资和非银贷款，反映了实体经济信贷需求不足。
        社融存量同比增速下滑，表外融资缺口难填
        7月新增社会融资1.04万亿元，其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加1.29万亿元，同比多增3709亿元。表外非标融资继续减少，委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票分别减少950亿元、1192亿元、2744亿元，合计减少4886亿元。企业债券净融资2237亿元，环比多增937亿元，央行、银保监会等五部门加强了对小微企业融资的支持力度，信用债违约风险初步得到控制。7月起，央行完善社会融资规模统计方法，将"存款类金融机构资产支持证券"和"贷款核销"纳入社会融资规模统计，在新口径下，社融存量同比增速从6月的10.5%下滑至7月的10.3%。虽然在政策引导下信贷和企业债券融资开始恢复，但短时间内仍难填补表外融资的缺口。
        广义货币增速回升
        7月末广义货币（M2）余额同比增长8.5%，增速比上月末增加0.5个百分点。其一，在各项政策的支持下，新增人民币贷款同比多增6245亿，拉高M2增速约0.4个百分点。其二，在国常会积极的财政政策引导下，7月新增财政存款9345亿元，同比少增2255亿元，拉升M2约0.1个百分点。为稳增长、扩内需，预计下半年财政支出仍将逐步扩大，或将拉升2018年M2同比增速。