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餐饮旅游行业研究报告:安信证券-餐饮旅游行业周报:桂林千古情开启宋城业绩加速期,国旅中报收入快增继续推荐-180813

行业名称: 餐饮旅游行业 股票代码: 分享时间:2018-08-14 14:42:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄守宏
研报出处: 安信证券 研报页数: 27 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 1,555 KB 分享者: 王****蛋 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        本周核心观点:
        免税推荐中国国旅:中报收入快增,高成长大逻辑不变,继续推荐!公司18  年中季报收入增速符合预期,18  上半年收入增速达67.77%,Q2单季度实现营收122.36  亿元/+80.29%,说明公司主业保持高速增长,北京机场、香港机场烟酒段营收增速良好,Q2  并表上海机场免税店以及三亚店销售额增速强劲进一步带动Q2  收入快增,营收整体符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】Q2  单季度归母净利7.51  亿元/+29.00%,慢于收入增速,我们认为主要系香港机场的亏损以及白云机场还属于前期运营阶段的开办费所致,我们认为该项目为一次性费用集中释放,对于全年业绩影响不大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)长期来看,中国居民购买力提升+政策驱动消费回流大趋势确定,中国国旅高成长性的大逻辑不变,且仍有多重催化,继续推荐!
        休闲景区推荐宋城演艺:预计二季度业绩增速提升,继续推荐!①公司发布中报业绩预增,归母净利/+20-35%,比一季度业绩预告范围10-30%提速,扣非后业绩/+18-33%,预计高于一季报扣非增速的20.16%,二季度业绩增速有望提升。②公司可持续复制底气在哪?千古情“高盈利+易复制+回报快”的好模式为宋城成功根基,在稳健现金流+巨大的潜在市场下公司可持续扩张。③为什么宁乡轻资产项目成功意义大?首单轻资产宁乡项目客流持续超预期,千古情下沉的担忧被大大消除,扩张潜在空间再次扩大。④如何看宋城重资产项目的天花板?热门景区开发为公司一直以来强项,第二轮扩张中漓江、张家界、西安等项目所在地客流量更多且市场更大,我们预计全国适合公司自营的千古情标的或超21  个,有望足够支撑公司未来的持续扩张。⑥六间房与花椒重组好于预期:重组使得市场对宋城担心较多的潜在商誉减值风险被基本消除;强强联合1+1>2  协同显著。⑦公司18  年短期看漓江千古情和轻资产项目确收服务费下业绩高增长、19  年看张家界、西安项目的业绩释放,2020年看上海、澳洲项目开园,预计景区主业2018-20  年业绩复合增速28%,且2020  年后的中长期成长空间依旧大,继续推荐。
        广州酒家:梅州新厂用地竞拍成功,项目或有望下半年实现开工建设,公司目前的新一轮产能释放及区域扩张逻辑清晰。①公司产品力强劲:老字号品牌优势凸显+广式蒸点差异化定位+速冻行业区域扩张空间大,公司月饼及速冻产品需求有望持续提升;②18  年Q1  业绩+44%超预期,食品供不应求下产能未来可翻倍驱动收入快增+餐饮业务老店增速回暖,公司收入未来有望持续增长;③公司基本面扎实:老字号品牌力强+现金流好+ROE  高+估值相对便宜(预计2018  年24xPE)+产能释放叠加渠道端区域扩张中长期业绩增速中枢上移,下半年股权激励有望落地核心高管利益绑定,解禁持续释放流动性,继续重点推荐。
        丽江旅游:中报业绩符合预期,客流回暖有望持续,外延项目多点布局空间可期。①18H1  业绩:营收3.43  亿元/+7.42%;归母净利1.19  亿元/+18.97%;18Q2  业绩:营收2.07  亿元/+14.20%,归母净利润0.73  亿元/+37.74%。②受益客流回暖下索道和酒店业务收入的增长,公司18H1整体营收实现3.43  亿元/+7.42%,增速符合预期。③受益17  年9  月公司偿还2.5  亿元中票本金,使得18H1  财务费用率同降3.04pct,整体期间费用率25.94%/-3.75pct。④云南旅游业整顿后有望提升品质和服务,预计18  年下半年继续回暖,公司中长期有望持续受益。⑤打造大香格里拉旅游生态圈,多点布局外延项目,公司中长期业绩潜力可期。
        众信旅游:业绩增速符合预期,盈利能力大幅提升。①2018H1  众信旅游实现营收57.82  亿元/+14.58%,归母净利1.38  亿元/+45.18%,归母扣非净利1.16  亿元/+24.05%,基本EPS  0.163/+42.98%;Q2  单季营收33.33亿元/+18.46%,净利0.79  亿元/+38.57%。业绩增速符合预期。②零售业务为最大亮点:并购模式快速展店,产品优化利润水平大幅提升;③优势区域产品升级,毛利率大幅提升;经济相对欠发达区域高速增长,区域分配更为均衡。④欧洲、亚洲目的地出境游回暖,增速约为10%以上;公司深化目的地优势,提升产品价值,优化毛利水平。⑤行业强势回暖,龙头更为受益。⑥公司批发集中采购降低成本,零售加速展店,产业链整合继续推进,并以“旅游+”不断扩张业务边界。
        一周市场回顾:休闲服务/-0.42%,上证综指/2.00%,创业板指/2.03%。板块个股涨幅前三:西安旅游/+22.92%、曲江文旅/+9.24%、黄山旅游/+4.87%;跌幅前三:中青旅/-6.87%、天目湖/-3.45%、三特索道/-3.34%。
        行业要闻:
        酒店:锦江国际说够海航集团旗下丽笙酒店多数股权
        景区:宋城演艺:桂林千古情开业标志着公司第三轮项目扩张已启动。
        出境游:凯撒旅游股东会议决定暂时放弃西安航空食品项目商业机会
        教育:好未来与上海市委战略合作全面构建“互联网+”。
        公司动态:
        岭南股份:  同意将部分募集资金出借给广之旅全资子公司用于推进“易起行”泛旅游服务平台建设等项目的实施。
        新智认知:发布18  年中报:公司实现营收11.97  亿元/+33.37%。其中,行业认知类业务实现营业收入8.34  亿元/+40.76%,海洋旅游业务实现收入3.64  亿元/+19.05%。
        星辉娱乐:  发布18  年中报:公司实现营收16.39  亿元/+25.58%;归母净利润1.41  亿元/-14.32%。
        投资建议:推荐中国国旅、宋城演艺、广州酒家、中青旅、科锐国际、锦江股份、首旅酒店。
        风险提示:宏观经济下行风险,酒店供需改善不及预期风险,自然灾害等不可抗力风险,索道提价不及预期。

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