2018  年上半年业绩增长297%
        公司公告2018  年半年报：营收20.72  亿元，同比增长365.42%；归母净利润6.82  亿元，同比增长297.22%；扣非后归母净利润6.85  亿元，同比增长306.92%，整体业绩增长符合此前披露的半年度业绩预告范围。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩增长主要是由于代理默沙东HPV  疫苗高增长以及三联苗等自有疫苗持续高增长推动，预计公司全年营收、净利润等都将实现大幅度增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        自有疫苗持续高增长，HPV  疫苗推动代理疫苗业务大幅增长
        自主产品二类苗收入5.63  亿元，同比增长35.7%，毛利率达到95.6%；核心的AC-Hib  上半年批签发量为280  万支，同比增长52.8%，我们预计核心的AC-Hib  三联苗销量在250  万支左右，同比实现高增长，全年乐观估计或达到500-600  万支的销售，是自主疫苗收入和利润的主要来源；ACYW135流脑多糖疫苗上半年批签发量为88.7  万支，同比增长73.2%，行业占比32.7%，位居第二位。
        代理产品二类苗（默沙东HPV  系列疫苗、23  价肺炎疫苗、灭活甲肝疫苗等）收入达到14.70  亿元。代理的默沙东四价HPV  疫苗已在29  个省级单位中标，上半年批签发量达到262.5  万支，我们预计上半年销售量接近200  万支，预计下半年将延续良好的销售态势；此外九价HPV  疫苗已经在5  个省级单位中标，上半年批签发6022  支，我们预计下半年批签发及销售量有望大幅增长。五价轮状病毒疫苗已经在2  个省中标，后续的招投标以及批签发等将继续推进。公司代理业务在HPV、五价口服轮状等持续放量推动下有望实现高增长，为公司带来可观的业绩增量。
        研发布局不断深入
        公司母牛分枝杆菌疫苗（结核感染人群用）申请新药生产已获得受理，并纳入优先审评，而公司已陆续获得了四价流感病毒裂解疫、冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5）、15  价肺炎球菌结合疫苗、皮内注射用卡介苗、冻干人用狂犬病疫苗（Vero  细胞）的临床批件，组分百白破疫苗临床申请受理等，在研项目超过20  个，反映出公司的研发管线及产品储备日益丰富，为长远发展奠定了坚实的基础。
        国内疫苗领军企业，内外兼修，维持“买入”评级
        公司强大渠道销售能力领衔行业，且不断拓展研发，产品储备丰富。自主AC-Hib  三联苗及代理默沙东九价及四价HPV、五价轮状病毒疫苗有望助推公司未来3-5  年业绩实现持续高增长。我们预计公司2018-2020  年EPS分别至0.79、1.19  及1.52  元对应估值分别为53、35、27  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：九价HPV  疫苗供货销售时间低于预期，HPV  销售进展低于预期，疫苗事件或导致AC-Hib  等疫苗销售不达预期，研发进展低于预期