报告摘要
        事件：
        中国人民银行8月13日发布数据显示，7月末新增社会融资规模1.04万亿元，新增人民币贷款1.45万亿，新增人民币存款1.03万亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】广义货币(M2)余额177.62万亿元,同比增长8.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        数据要点：
        表外融资收缩力度减小，直接融资继续回升。
        7月份新增社会融资1.04万亿，表外部分收缩力度有所下降。委贷新规之后委托贷款持续减少，资管新规之后信托贷款也开始持续下降，去杠杆背景下，表外萎缩是趋势性的，但中央政治局会议指出，去杠杆工作要把握好力度和节奏；央行在7月20日发布的《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》，支持非标回表，表外融资收缩边际力度有所下降。
        7月份的债券融资显著增长，新增2237亿，6月份是增长1319亿；股票融资小幅收缩，7月份仅增长175亿。
        信贷季初大幅回落，但同比大幅多增，尤其是企业信贷回暖明显。
        7月份新增人民币贷款1.45万亿，单月规模同比和环比变化相反。由于季初回落环比减少3900亿元；但同比大幅度增加，银监会表示，引导银行保险机构加大资金投放力度，保障实体经济有效融资需求，贷款投放速度明显加快。
        从信贷结构看，企业信贷尤其是企业票据融资同比多增最多。7月信贷同比多增6245亿中有2966亿来自企业部门，企业的短期贷款同比少增，长期贷款同比多增增，而票据融资同比多增4050亿。
        7月住户存款和非银行部门存款同比多增，结构性存款降温，社会存款同比有所增长。
        7月份新增人民币存款1.03万亿，环比减少1.07万亿，是季初回落效应。看同比是多增2140亿，主要是住户存款多增4583亿元和非银行部门多增4534亿。非银行机构包括非银行金融机构、非金融企业及机关单位团体，只是并没有公布详细的细分项数据。
        进入2018  年以来，由于结构性存款崛起导致全社会存款同比增长乏力，但7  月20  日银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，规定结构性存款被纳入商业银行表内核算，按照存款管理。结构性存款降温，社会存款增长有所回升。    
        M2  增速有所提升，迎来反弹。  
        7  月份M2  同比增速8.5%，比上月末高0.5  个百分点，高于预期。自2017  年12  月份以来，M2  同比增速持续在8%上方附近徘徊。从构成看只有单位活期存款同比增长在2018  年出现了明显放缓。因此M2  变化与存款变化实质是相同的，结构性存款吸收了企业大量活期存款，  导致存款与M2  增速低迷。但7  月5  日定向降准正式实施，并且央行窗口指导银行增配低评级信用债，加上结构性存款有所降温，M2  增速迎来反弹。    
        风险提示：    宽货币的政策发生转向。