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研究报告:安信证券-新三板策略报告:优爱腾联合六大制作公司再发声,扼制天价片酬或成现实?-180813

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-08-14 16:25:28
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 19 页 推荐评级:
研报大小: 1,118 KB 分享者: coo****ing 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:8  月11  日优酷、爱奇艺、腾讯视频三家视频网站联合正午阳光、柠萌影业、慈文传媒、耀客传媒、新丽传媒六大影视制作公司,共同发布《关于抑制不合理片酬,抵制行业不正之风的联合声明》:,(1)共同抵制艺人“天价”片酬现象:严格执行有关部门每部电影、电视剧、网络视听节目全部演员、嘉宾的总片酬不得超过制作总成本的40%,主要演员片酬不得超过总片酬的70%的最高片酬限额制度;单个演员单集片酬(含税)不得超过100  万元,其总片酬(含税)不超过5000  万元人民币;(2)共同抵制偷逃税、“阴阳合同”等违法行为。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】即日起采取切实有效的联合行动,共同扼制行业乱象(“爱奇艺”新浪官方微博)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■制作成本天花板突破6  亿,明星片酬是重要推动力。影视剧制作成本水涨船高,2012  年“现象级”作品《甄嬛传》的公开制作成本仅7000万元,自2015  年《武媚娘传奇》开始,3  亿的制作成本成了头部影视剧作品普遍的制作水平,甚有《武动乾坤》、《赢天下》等片的成本已突破5  亿元,给产业链上游造成了巨大压力。一线明星单部影视剧片酬超过5000  万元较为常见。
        ■高片酬成本转嫁下游,版权高增下平台盈利仍难。制作成本持续上升,结合各方对优质内容的追逐,推动版权价格逐年上涨:2011  年《甄嬛传》的独家网络版权售价为2000  万元,2017  年《如懿传》的独家网络播出权售价已跃升至8.1  亿元,单集价格涨至900  万元/集,是6  年前《甄嬛传》的35  倍,给下游渠道端形成巨大压力。根据爱奇艺年报显示,2016  至2017  年,爱奇艺的营业成本从114.37  亿元增至173.87  亿元,同比增长了52%;其中,内容的采购成本从75.41  亿元增长至126.17  亿元(+67.3%),营业成本占比从66%提升至73%。大量优质内容的版权采购导致亏损金额持续扩大(2015  至2017  年,公司的亏损缺口从-25.75亿元扩大至-37.36  亿元)。优爱腾敢为行业之先的底气,一方面来自于其具备绝对优势的渠道地位,另一方面则来自于依靠投资者关系建立的行业生态圈:六家影视公司,除了慈文传媒之外,正午阳光、新丽传媒、耀客传媒和柠萌影业四家影视公司皆有“腾讯”背景。
        ■从“官方”到“民间”,扼制高片酬逐渐成为共识。政府有关部门就扼制明星高片酬、合理安排电视剧投入成本结构的尝试由来已久,2018年6  月,针对近期“阴阳合同”、偷税漏税等影视行业乱象,中央宣传部、文化和旅游部、国家税务总局、国家广播电视总局、国家电影局五部委联合印发了《通知》:明确规定“每部电影、电视剧、网络视听节目全部演员、嘉宾的总片酬不得超过制作总成本的40%,主要演员片酬不得超过总片酬的70%”。而这也是优爱腾三大视频网站第二次发布抵制高薪的联合声明。值得注意的是,在此次优爱腾发布联合声明之后,以华谊兄弟为会长单位,汇集了博纳影视、横店影视、乐视花儿影视、唐德影视等400  余家影视企业的横店影视产业协会发表《关于“加强行业自律、规范行业秩序、促进影视精品创作”的倡议》》,指出确保创作成本和制作成本优先,落实贯彻五部委就演员/嘉宾薪酬的限制规定——扼制高片酬已逐渐成为行业共识。
        ■投资建议:联合声明的发布响应了政府的政策号召,基于三大平台的优势渠道地位以及六大影视公司所掌握的优质内容资源,有望在行业内发挥积极意义,继而有助于出品方、平台方合理分配制作成本,确保创作成本和制作成本优先,促进影视精品创作能顺利开展。因此,我们建议关注具备优质内容版权以及精品内容制作能力的公司,建议关注:盛夏星空(836701)、唐人影视(835885)、开心麻花(835099)、长江文化(837747)、原石文化(839337)。
        ■风险提示:政策落实不及预期、行业监管趋严、影视剧项目推进不及预期

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