扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:上海证券-2018年7月金融数据点评:宽货币已来,宽信用不远-180814

股票名称: 股票代码: 分享时间:2018-08-15 08:05:10
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡月晓
研报出处: 上海证券 研报页数: 10 页 推荐评级:
研报大小: 929 KB 分享者: lov****opy 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        主要观点:  
        市场预期分歧中信贷、货币双超预期回升
        7  月信贷和货币增长双超预期回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管前期货币当局已向市场释放了不少边际放松的预期,市场对信贷回升和货币趋松也已有一定预期,但  7  月份的信贷、货币增长回升态势,表明货币当局放松货币的力度,超出了市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        社融增长连续  3  月低于信贷增长
        社会融资增长低于新增信贷增长,表明非信贷领域的融资继续萎缩;而非信贷渠道融资的萎缩,并非直接融资的减少,而是影子银行领域的收缩,这主要是监管加强的结果,是过去一直强调的融资“复表”和资金“脱虚向实”政策目标,取得进展的体现。
        宽货币短期不影响实体借贷利率  
        由于金融监管加强带来的信用环境收缩影响,受政策边际放松影响即刻呈现的“宽货币”,不会很快带来“宽信用”格局,因而实体部门的融资需求紧张程度仍将持续一段时间;由于信用市场完善带来的风险定价有效性提升,短期看的实体部门融资利率甚至反而提升,但这并不是货币传导机制不顺,货币利率下降即已表明中国金融的货币传导机制是顺的。
        货币放松夯实经济内生增长动力
        2018  年后,企业部门信贷增长回升,居民部门信贷增长因楼市新政的影响而放缓。企业部门重新成为信贷主力,意味着经济内生增长动力重新得到巩固。企业部门的新增信贷中,2017  年期中长期贷款增长显著加速,企业信贷长期化,意味着企业投资的回升基础日渐稳固,从而有了后续的制造业投资为主的民间投资的增长。
        货币宽松将推动市场逐渐走出低迷状态  
        货币边际放松直接带来了货币市场的宽松,货币利率下降,金融投资机会成本下降。尽管受金融监管规范化、去杠杆和防风险等政策的对冲性影响,市场金融投资的加杠杆行为难以恢复,但投资意愿和信心将逐渐恢复,加之下半年以来海外资金和北上资金稳步流入,市场在不远将来(1-3  月)将逐渐走出低迷格局。
        货币增长仍将继续缓回升
        当前货币实际增速在政策合意区间下限,未来货币增长或有进一步回升。货币边际放松后,中性偏紧的状态将改变。出于稳经济和防风险的需要,货币增长适度提高有着一定的空间,同时也不会妨碍“去杠杆”政策的实施。中国货币传导机制并无不畅,“宽货币”将逐渐向“宽信用”演化。伴随社会融资的回升,政策放松的货币回升效应仍将延续,这将体现为广义货币增长的缓回升态势。2018  年年内再度降准仍是大概率事件。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Microbell.com 备案序号:冀ICP备13013820号-2   冀公网安备:13060202000665
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com