数据：7  月规模以上工业增加值当月同比6.0%（前值6.0%），累计同比6.6%（前值6.7%）；7  月社会消费品零售总额当月同比8.8%（前值9.0%），累计同比9.3%（前值9.4%）；7  月固定资产投资当月同比3.0%（前值5.7%），累计同比5.5%（前值6.0%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1、投资：基建投资进一步走弱，带动固定资产投资明显下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基建投资当月同比跌幅明显扩大，累计同比降至2004  年以来同期最低值，对整体投资形成拖累。制造业投资当月同比有所下滑，不过当月同比依然处在较高位置，带动累计同比回升，表明制造业投资依然较好。其中，高技术制造业、装备制造业投资是重要支撑，而医药跌幅收窄，拖累作用减弱。房地产投资增速回升，可能与土地购置费用增加较多有关。未来看，地产投资将小幅回落；基建投资有望在地方政府专项债和财政支出支持下回升；制造业投资受到新经济部门提振明显，固定资产投资累计同比的年内阶段性低点可能出现。
        2、消费：受汽车以及地产链条消费拖累，消费当月同比下滑。分项上看，汽车跌幅收窄（-2.0%），地产链条全面回落，升级型消费依然较好。未来看，食品、服装等消费增速趋稳（降至7-9%之间），汽车依然形成拖累（-5%左右），房地产财富效应褪去后，整体消费增速向下压力显现。
        3、工业增加值：工业增加值当月同比与上月持平，不过当月同比依然偏低，表明生产延续走弱的态势。从结构上看，制造业同比有所回升，采矿业，电力、热力生产和供应业同比下滑，是工业生产的主要拖累因素。从制造业内部结构上看，新兴产业依然保持高速增长，装备制造业分化，传统制造业依然好于去年同期水平，轻工业均有所回升。
        4、经济下行压力加大，政策支持待观察。需求和供给均偏弱，经济下行压力加大。去杠杆背景下，社融持续保持较低增长，信用收缩、需求端偏弱逐渐向供给端传导。一方面，年初以来需求端持续偏弱。年初以来，基建投资资金来源受限，增速持续下行。7  月基建投资当月同比下降至-5.3%，带动固定资产投资当月同比降至3.0%。7  月固定资产累计同比5.5%，比去年同期低2.8  个百分点。此外，受汽车消费拖累，社会消费品零售总额累计同比9.3%，比去年同期低1.1  个百分点。另一方面，6  月份以来供给也开始走弱。需求走弱的情况下，供给逐渐受到影响。6  月和7  月工业增加值当月同比均为6.0%，分别比去年同期低1.6  和0.4  个百分点。6  月和7  月服务业生产指数当月同比分别为8.0%和7.6%，分别比去年同期低0.6  和0.7  个百分点。需求和供给双双走弱，叠加中美贸易摩擦负面影响逐渐显现，经济下行压力加大。财政和货币政策边际放松已经非常明确，然而，政策对于经济的支撑效果还需要继续观察。从7  月31  日中央政治局会议的定调，到财政部的表态以及央行二季度货币政策执行报告的表述，均表明财政和货币政策边际放松已经非常明确。政策转向的效果开始有所显现，主要体现在以下三个方面：一是，7  月建筑业PMI  新订单、业务活动预期和从业人员指数均有所上行，  表明市场对基建投资不再悲观。二是，  新口径下社融余额同比为10.3%，仅比上月低0.2  个百分点，社融降速有所收敛。三是，7  月份以来，AA级产业债信用利差有所收窄。8  月AA-级信用债到期收益率也开始下降，这表明信用风险开始缓解，信用债市场流动性回升。不过，7  月份经济数据的惯性下行，意味着从政策转向到经济回升具有一定的时滞，且传导效果有待观察。
        风险提示：1.  货币政策短期过紧导致名义利率上升，同时物价下滑，实际利率上行将对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升，导致阶段性经济增长失速；3.  内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。