业绩增速略超预期
　　2018年上半年，公司营业收入62.27亿元，同比增长11.84%；归母净利润1.94亿元，同比35.63%；扣非后归母净利润1.85亿元，同比增长29.20%，EPS为0.41元，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018Q2收入29.66亿元，同比增长16.97%，归母净利润0.72亿元，同比增42.77%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维客3月并表来实现收入2.07亿元，亏损827.80万元；剔除维克影响，公司收入为60.2亿元，同比增长8.13%。
　　毛利率持续改善，净利率达3.02%
　　上半年公司毛利率21.47%，同比提升0.57pct；18Q2毛利率21.40%，同比提升0.83pct。其中生鲜毛利率为15.47%，同比提升0.17pct，食品化洗毛利率为18.17%，提升0.84pct。18年上半年净利率为3.02%，同比上升0.46pct。
　　同店增速靓丽，展店符合预期
　　18年上半年，公司开业两年以上门店营业收入增速高达3.87%，其中大卖场、综合超市同店增速分别达到3.60%、4.53%体现出公司优秀的经营能力。公司门店总数达到702家，其中青岛维客并购增9家，新开门店28家（大卖场5家，综合超市13家，宝宝悦8家，便利店2家），其中青岛、济南及西部区域新开门店9家。
　　后台建设如期进行，合伙人制度持续深化
　　公司持续强化物流及供应链建设，其中烟台物流工业园一期预计年底初步投入使用；莱芜生鲜加工中心预计年底前部分投入使用。18年4月份开始在西部地区新增56家门店进一步推广合伙人机制，目前公司合伙人试点门店总数为89家，有效提升经营效率。
　　风险提示
　　山东西部扩张不及预期，社零增速持续下行。
　　业绩略超预期，精细化管理能力持续提升，维持“买入”评级
　　公司18年将维持较高速开店，受益于精细化管理品类调整，公司主营业务毛利率优化明显；后台供应链物流、中央厨房的网络化布局为公司扩张提供有力支持。预计公司18/19/20年EPS分别为0.86/1.0/1.04元，维持“买入”评级。